钢铁行业1.pdf

证券研究报告·行业深度研究 业绩底部回升，阶段性投资机会显现—钢铁行业 2010 年报暨 2011 一季报综述 钢铁行业 中性 （维持） 本报告关注点： 报告日期：2011年5 月6日 钢铁上市公司总体经营情况同比、环比分析； 行业指数与相关市场指数比较 不同类别公司业绩表现分析。 投资要点： 收盘 月涨幅（%） 天相钢铁指数 3573.16 0.92% 2010年收入同比增长31.34%，净利润同比增长171.33%。盈 天相流通指数 3645.54 -4.54% 利公司由去年同期的45家上升到48家，亏损的公司则减少至 3家。钢铁行业收入与盈利增长的原因主要是受益钢价上涨。 上证指数 2872.40 -3.20% 2011年一季度收入同比增长21.71%，净利润同比下降 行业指数近一年走势图 12.06%。盈利与亏损的公司分别有47家和4家，与去年同期 相比数量没有发生变化。收入同比实现增长主要源于钢价上 涨，净利润下降主要是受到高矿价的影响，钢铁企业成本压 力较大，毛利空间普遍受到压缩。 2011年一季度收入环比微降1.90%，净利润环比增长51.98%。 综合毛利率环比微降0.05个百分点。盈利的公司环比上升1 家至47家，亏损的公司减少至4家。 2010年Q2为盈利高点，2010年Q4起业绩环比持续改善。2010 年Q1-2011年Q1，钢铁板块盈利高点出现在2010年的二季度， 此时为钢铁行业需求旺季，供需形势好转使得钢铁行业出现 阶段性盈利改善。但进入三季度后，钢铁行业盈利大幅萎缩， 相关报告： 从四季度起业绩开始反弹，2011年Q1受益钢价上涨业绩环比 《西北区域及受益强势产业的钢企业绩突出—钢 继续提升，总体上钢铁企业盈利环比呈现持续改善态势。 铁行业2010年三季报综述》 从公司类型上看：资源类公司业绩高增长受益矿价上涨；贸 2010年11 月4 日 易类公司在钢价与矿价同涨的情况下获得较好的盈利水平； 炭素类公司中方大炭素业绩表现最为突出；非资源特钢类公 司业绩普遍向好；金属制品类公司业绩出现分化，品种结构 是关键；其他综合类公司的地域与品种优势成为盈利焦点。 投资策略：我们认为钢铁板块在5月份仍有望演绎旺季行情。