20100728申银万国煤炭行业月度报告.pdfVIP

业 产 及 业 行 采掘/煤炭开采 2010 年 7 月 28 日 刚性需求确保煤价基准不破 继续参与反弹 ——煤炭行业分析月报(2010 年 8 月) 究 研 业 行 中性 投资要点： 维持 煤炭供需形势及景气度判断：6 月份全国及主要产煤省产量环比同比增速相比 / 报 月 业 行 相关研究 09 年均有较大幅度下降，也为 10 年来较低水平，内蒙古甚至首次出现了负增 长。6 月火电发电量、生铁产量均环比小幅下降，增速处于历史较低水平。7 《煤炭行业分析月报(2010 年 7 月) ：量价 月动力煤、炼焦煤、国际煤价小幅下跌，焦炭价格较大幅度下跌。以上都印证 风险或现 3 季度 投资时机须等待》 2010 年 7 月 了我们中期策略的判断：受“节能减排”、坚决淘汰落后产能等影响，下游行 业下半年产量环比上半年增幅收窄概率较大。预计需求整体下行的趋势在未来 《长期合理估值16倍 静待投资时机—— 2010 下半年煤炭行业投资策略》 几个月仍将持续，而供给方面下半年产量有小幅增量，进口需求将减少，在煤 2010 年 6 月 炭供需总体平衡的大背景下，不存在由煤炭供应增加而引发大幅跌价。 《煤炭行业分析月报(2010 年 6 月) ：煤价 与股价背离之势还将延续 维持中性评 投资建议：我们认为煤炭板块 2010 年动态估值 18-20 倍，2011年 15 倍左右属 级》 于合理估值水平，也就是说板块还有 20%左右的估值提升空间，建议投资者继 2010 年 6 月 续参与反弹。本月我们重点推荐估值修复空间较大的上海能源（当前估值仅 11 《煤炭行业分析月报(2010 年 5 月) ：中国 供需双增影响国内外煤市 维持中性评 倍）及中煤能源（低 PB 将随 ROE 提升而改善），并维持对潞安环能、冀中能 级》 源、国阳新能的推荐。 2010 年 5 月 行业数据回顾： 《煤炭行业分析月报(2010 年 4 月) ：供需 步入阶段性整固 行业反转尚须等待》 2010 年 3 月 全国及山西陕西产量环比小幅上升：6 月全国原煤产量 28686 万吨，环比上月 的 28386 万吨上升 1.1%，同比增长 2.8%；1-6 月份累计煤炭产量 159145万吨， 《煤炭行业分析月报(2010 年 2 月) ：左侧 投资者选股 趋势投资者回避》 同比增长 17%。6 月山西原煤产量 6192 万吨，环比上升 2%，同比上升 6.9%。 2010 年 2 月