第9章 净现值及其他投资准绳.pdfVIP

第9章 净现值与其他投资准绳 第9章净现值与其他投资准绳 重要概念与技能 • 会计算投资回收期和贴现投资回收期， 并理解这两种方法的不足 • 会计算内部收益率（包括标准的和修 正的）并理解该方法的优缺点 • 会计算净现值，并理解为什么该指标 是最佳的决策标准 • 会计算获利能力指数，并理解该指标 与净现值之间的关系 第9章净现值与其他投资准绳 9-2 本章大纲 • 净现值 • 投资回收期法 • 贴现投资回收期法 • 内含报酬率法 • 获利能力指数法 • 资本预算实务 第9章净现值与其他投资准绳 9-3 什么样的决策标准才是好的？ • 评价决策标准的好坏时，我们应当考 虑： –这一标准有考虑到资金的时间价值吗？ –这一标准有考虑到项目风险的差别吗？ –这一标准能为我们提供项目是否为公司 创造了价值等方面的信息吗？ 第9章净现值与其他投资准绳 9-4 净现值 • 定义：某项投资的市价与投资成本之 间的差值 • 接受某项投资能创造多少价值？ –首先需要预计与项目有关的未来现金流 量 –然后需要预计对这类风险程度的投资应 要求的必要报酬率 –最后，根据未来现金流量计算现值，并 减去初始投资成本 第9章净现值与其他投资准绳 9-5 例：项目投资信息 • 您正在考虑一项新项目的投资决策问题， 有关该项目的现金流量估计如下： – 第0期: CF = -165,000 – 第1期: CF = 63,120; NI = 13,620 – 第2期: CF = 70,800; NI = 3,300 – 第3期: CF = 91,080; NI = 29,100 • 公司对这类风险程度的投资要求的报酬率 为12%。 第9章净现值与其他投资准绳 9-6 NPV – 决策标准 • 如果NPV为正，则接受项目 –NPV为正意味着项目能为公司创造价值， 并因此增加股东财富。 –财务管理目标就是增加股东财富，因此 NPV指标直接计量着该项目是否达到了 我们的目标 第9章净现值与其他投资准绳 9-7 计算前例中的NPV • 根据NPV的计算思想 –N=3, r=12% 63120 70800 91080 NPV   165000