利率市场化改革风险规避对策.doc

利率市场化改革风险规避对策一、在改革的制度安排上规避风险 要进行利率市场化改革，必须在改革的制度安排上具备以下几方面的“硬条件”： (一)宏观经济整体处于良好的运行状态 宏观经济环境是引起利率水平异常波动的最重要因素。当宏观经济环境稳定时放开利率管制，有助于银行和企业间维持稳定的关系。当宏观经济不稳定时，利率一旦全部放开，会使企业投资的不确定性增加，引起企业对短期信贷的过度需求，导致短期利率急剧上升。 宏观经济稳定包括各项宏观经济指标处于稳定、正常的水平――物价水平稳定、经济增长势头良好、就业充分、国际收支平衡，微观主体――企业――的经营运作状况也比较好，同时社会政治局势也较稳定。这些宏观条件有助于减缓利率市场化带来的压力和震荡，有利于市场化利率体制的确立。此外，宏观经济体系必须具备完善的市场化基础――商品价格、劳动力价格和物质生产要素价格都已实现市场化，企业的经营管理、政府的宏观调控都已有了基本的市场化概念，企业之间，银行之间的竞争性不断增强，制定了较完善的经济运行市场化规则。 (二)经济运作主体作行市场化 政府尽快转换职能，尽量少干预经济的运作。目前，政府作为中最大的三个问题体现在：(1)国有资本进退不当，它不仅控制了绝大多数的垄断性公共行业(如电信、电力、能源、化工和基础设施建设部门等)，还控制了众多的竞争性行业。由于国有资本在预算硬约束、市场竞争压力和市场敏感性上远不如私人资本，其对经济占居主导地位的控制并不会促成均衡利率的形成；(2)对资本市场的计划控制使本该属于市场范畴的资本市场被强行纳入计划体制，导致资金流动失序和资金价格的形成机制紊乱，阻碍了金融市场的放开；(3)现阶段的利率主要是作为调节各方面利益的工具而存在，而不是作为灵敏的经济杠杆而存在。除了同业拆借利率以外，中央银行决定着利率水平的确定和调整。其调整依据利率调整对企业成本、银行经营和财政收入的影响而加以考虑。在决策过程中，由于缺乏一个直接代表其利益的政府部门，存款人的利益通常被置于决要地位。利率水平在总体上既不利于维护存款人的利益，也不能反映资金的稀缺程度。 (三)完善中央银行制度 目前，我国中央银行的宏观金融调控目标并未摆脱对国家计划和经济增长目标的依附，很难保证中央银行甚至还承担着大量的财政职能。在这种央行与政府关系难以理顺的条件下放开利率，很难保证中央银行能够按照市场经济的客观需要来调节利率。因此，现实的选择是：一方面，必须分离政府与央行的天然联系；另一方面要提高中央银行自身管理水平，使其能够做到运用各种货币政策工具去调控商业银行利率和其它市场利率。 (四)构建真正的商业银行 在市场化利率制度中，商业银行一方面要充当央行货币政策中介，另一方面又要根据货币政策的意图调控企业和居民的行为。商业银行的这一中介地位，要求它必须是自负盈亏和以追逐利润最大化为目标的经济实体，否则无法起到中介传导作用。对此，我们应该加快国有银行向商业化经营转化的步伐，真正实现国有商业银行的市场化运作。 (五)在国有企业中建立和完善现代企业制度 由于国有政企不分、产权主体不明，企业经营机制、激励约束机制就难以有效建立，企业就难以真正走向市场，成为追求利润最大化、管理者效用最大化或长期增长最大化的市场竞争主体，且大多负债率过高，债务负担过重，放开贷款利率后将会使这部分国有企业难以承受利息负担，甚至会危及其生存。解决这个问题的关键是适应利率市场化改革的步伐，全面推进国有企业改革。只有实现企业的真正市场化，利率才有可能市场化，也只有企业行为市场化，利率市场化才真正有意义。 (六)有效的金融监管 信贷市场上信息是不对称的，参与经济交易的一方拥有另一方所不知道的信息，使得一方可以利用这种信息上的优势谋取经济利益，导致逆向选择和道德风险。因此，在利率市场化以后，由于政府对利率的直接控制被取消，金融监管就应进一步加强。 1.中央银行有权独立自主地进行决策。利率市场化后，中央银行不再直接决定金融机构存贷款利率，而是参照货币市场和宏观经济状况情况通过制定再贷款利率、再贴现利率、存款准备金利率以及公开市场操作等，来影响市场利率水平，因此，中央银行必须建立起相应的决策程序和独立的决策机构。 2.中央银行具备较高的宏观调控能力。利率市场化有助于中央银行实施货币政策，但同时也会对中央银行的宏观调控能力提出更高的要求。 3.中央银行具备较高的金融监管水平。利率市场化意味着中央银行放弃对利率的直接管制，中央银行只能通过间接手段影响和调控市场利率，实现利率的平稳运行，要达到这个目的，就要求中央银行具备较高的金融监管水平。 (七)发达、完善的金融市场 利率市场化的过程，实质上是一个培育金融市场由