逆回购价平量增,资金面迎降准救急.PDF

股票报告网整理 证券研究报告/ 债券研究 /债券周报 日期：2015 年2 月6 日 逆回购价平量增，资金面迎降准救急 ——固定收益研究一周回 胡月晓S0870510120021 李晓娟S0870514070002 3 年4 月1 日  主要观点： 0211917 逆回购价平量增，资金面迎降准救急 析师承诺、 huyuexiao@ 本周央行继续逆回购操作，价平量增。其中，周二开展了为期28 天 010 和7 天两种逆回购，发行量分别为550 亿元和350 亿元，中标利率分 别维持前期的4.8%和3.85%不变；周四开展了300 亿元为期28 天的 逆回购，中标利率维持4.8%不变。周二有300 亿元的7 天逆回购到 期，至此，本周央行公开市场实现净投放900 亿元，为8 个月以来最 大单周净投放。此外，周三晚间央行宣告降准，市场企盼已久的靴子 终于落地，估测此次降准将释放基础货币约6650 亿元。央行早于市 场预期“祭出”降准利器，这有利于对冲人民币贬值、IPO 密集来袭 和节气资金需求等因素对流动性的干扰，春节前的资金紧张局面有望 缓解。 债市暂别严冬，收益率明显下行 本周公布的2015 年 1 月制造业PMI 失守荣枯至49.8%，较上个月回 落0.3 个百分点，是自2012 年10 月以来首次跌落荣枯线下。宏观数 据的低迷再次印证了经济“底部运行，有限复苏”的态势。本周在加 量逆回购和 “全面+定向”降准利器组合出击下，资金面紧张局势得 以弛缓，现券收益率在经过前几日且行切盼的轻微下调后，周四急速 下行。具体来看，本周1 年期国债共下行1.59BP 至3.08% ；3 年期国 债下行 12.18BP 至3.10%的水平；5 年期国债下行7.33BP 至3.34% ； 7 年期国债下行7.22BP 至3.375% ；10年期国债下行10.01BP 至3.40% 。 股市应声而涨将是意料之中之事。但对债券市场而言，在降准造成的 市场短期情绪冲击消退后，债市的后续影响难确定！ 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和免责条款。 1 股票报告网整理 债券周报 本周研究观点集锦 利差变动面临反弹压力。从不同等级银行间企业债三年期和五年期的