基本面整体趋好股指仍有上攻动力.docVIP

 基本面整体趋好 股指仍有上攻动力 要点： 欧盟债务危机根源未消，将成为困扰股市的隐忧 国内刺激政策退出忧虑减退，市场流动性仍旧充裕 题材股的热炒是短期大盘波动的助推手，但缺乏持久上涨动力 上市公司2009年年报业绩利好，提振相应板块及权重股走势 拥有较高估值安全边际的行业如银行业有长期投资价值 后市或将尝试3430阻力，短线有回调风险  自2009年8月触及历史性回调的中位线3800点附近后，沪深300指数一直处于回撤线0.5和0.618之间盘整，并且有逐渐收窄之势。上周延续近一个月来的窄幅盘整之势，周一延续前一周涨势上涨，接下来三天回调，周五低位反弹，盘整区间主要集中在3200-3300之间，周线收成一根长下影线的小阴线。由于缺乏重大的基本面方面的刺激，再加之市场对欧洲债务危机以及刺激政策不确定性的担忧，观望情绪强烈，市场资金变化不大。大盘主要围绕着政策动向进行题材股的炒作。本周一，在股指期货上市的利好下，指数以一根长阳突破盘整形态，似为后市上攻找到了出口。 图1：沪深300指数周K线图 图2：窄幅盘整形态被突破 数据来源：东兴期货研发中心 数据来源：东兴期货研发中心 欧洲债务危机始终是笼罩在股市上的阴影 希腊债务危机的阴影还没散去，24日葡萄牙又被惠誉将主权信用评级下调至AA-，并称其评级前景仍为负面。欧元受累跌至十个月低点。 虽然25、26两日召开的欧盟峰会达成一项关于救助希腊的方案，约定在必要情况下，欧元区国家和国际货币基金组织将协同为希腊提供双边贷款。这项方案作为希腊债务危机的“最后手段”，对当日的欧洲股市以及欧元起到了一定的提振作用。但作为一个最终性的救济手段，该方案的启动需要满足较严格的前提条件；并且由于国际货币基金组织的介入，长期看来可能会使欧元区的独立性在一定程度上遭到质疑。26日标准普尔仍旧维持希腊的主权信用评级不变，称希腊政府中期预算巩固策略的执行能力以及同期进行的社会结构性改革，仍是影响希腊信贷评级的关键。在经历周四的强烈拉升之后，德国和法国基准指数周五都以一颗阴十字星收盘，其后持续的高位盘整也反映出市场对希腊援助方案效果的忧虑。 欧洲股市虽然与国内股指直接关联性较小，但债务危机恶化会促使全球避险情绪升温，进而对大宗商品价格构成压制并引发投资者观望情绪。一方面使国内股市资源类股承压拖累大盘，另一方面使股市资金退出观望而无法形成有效行情。 图3：欧元兑美元一度跌至十个月低点 数据来源：东兴期货研发中心 图4：法国CAC40指数周五收成阴十字星 图5：德国DAX指数周五收成阴十字星 数据来源：东兴期货研发中心 数据来源：东兴期货研发中心 短期经济刺激措施退出概率不大 虽然有传闻称证券交易印花税将上调以及再次调高存款准备金，对股市构成一定的压力。但25日央行行长周小川和副行长朱明分别在不同场合表明，央行在加息方面会非常谨慎，以及退出经济刺激政策的前提是确定经济不会出现W形复苏，即经历当前的反弹后经济增长再度放缓。此番表态消除了市场对于政策收紧的忧虑，对周五股市的资金小幅回流和股市的强势反弹起到了一定的支撑。29日央行增补周其仁、夏斌和李稻葵三位经济学者为货币政策委员会的新委员，并于30日召开了货币政策会议。由于新增补委员此前的观点偏向于通过加息退出刺激政策，使得市场忧虑重燃。货币政策会议结果尚未公布前，资金一度离场观望，造成股指小幅盘整。但随着会议结果于昨日（4月1日）公布，加息忧虑被击退，多头信心被鼓舞，资金回流现象明显。会议声明称，将继续实施宽松的货币政策，并强调要灵活运用多种货币政策工具，做到信贷资金的相对均衡投放。我们认为，在宽松货币政策的背景下，加息暂不会被提上议程。而所称的多种货币政策工具，应该主要指以公开市场操作为主，包括再贴现以及准备金率等在内的量化手段。 市场流动性依旧充裕 上周二，央行发行了780亿元的一年期央票，同时进行450亿元的28天期正回购操作；周四，央行发行1600亿元的3月期央票，同时开始500亿元的91天正回购操作。上周到期资金1150亿元，净回笼资金2180亿元。本周二，央行再度发行500亿元1年期央票和进行300亿元的28天期正回购操作。周四，央行发行750亿元的3月期央票并进行680亿元的91天期正回购。截止26日，央行3月累计净回笼资金5720亿元。虽然央行频繁通过公开市场操作回收资金，但仍无法改变市场资金面充裕的现状。一方面，2月份的春节效应导致市场资金净投放5220亿元；另一方面，商业银行3月信贷仍保持较快增速，其中四大国有商业银行前两周新增贷款近2