五中全会定调最复杂经济形势凋控进入观望期.docVIP

五中全会定调最复杂经济形势凋控进入观望期即将过去的2010年,中国经济增速在超过预定目标的同时,调结构、促改革、惠民生同样取得了积极进展和重大成就,这是有目共睹的。但当我们多角度解构经济、展望未来的时候,我们又不得不承认,中国经济似乎走入最矛盾、最复杂的境况,一面是蓬勃生动的增长,另一面是多种问题累积,调和起来很困难。 如何正确判断当前的宏观经济形势是制定正确政策的关键,如果判断不准或判断有较大偏差,政策不但对宏观经济运行不能起到调控的作用反而是破坏作用。那么,对当前宏观经济形势判断的分歧到底在哪里呢?我认为,分歧主要在于宏观经济运行的不确定性。其中,保增长与控通胀是最大的“两难”:从一个方面看,对于中国经济最担心的有三个方面。首先是中国的经济增长会否下滑,主要原因是政府逐步取消经济刺激性支出以及近期出台的紧缩政策,而并非源于经济基本面恶化。第二个方面在于欧元区经济的持续下滑和欧洲债务危机蔓延将削弱中国的出口复苏,第三个担忧在于金融市场方面,各个国家的流动性情况和去年完全不同,从注入和宽松走向中性和紧缩。 在此背景下,有可能出现的情况是,中国发生与欧美相同的情况:由于实体经济投资缺乏吸引力,没有好的投资领域,大量资金从房地产、股市和农产品市场撤出,货币回流到银行系统。银行也加强风险控制,再次出现“惜贷”景象,企业融资困难,则中国经济陷人通缩的可能性也不是没有。而一旦出现衰退,政府再想重新启动经济则是相当困难的。 但换一个角度看。国家统计局8月份公布的物价指数表明,通胀隐忧则是未来我们要首先防范的重点。这有三个方面的原因,一是通胀是个货币现象,目前天量的货币供应量背景下,货币总要寻找一个出口;二是中国的货币泛滥与欧美不同,是在经济刺激计划的引导下,从银行系统进人市场中,而欧美的情况则是大量的流动性滞留在银行系统,没有进入市场;三是由于部分农产品出现短缺,物价上涨,加之制造业劳动力成本上升,国内煤电油气价格皆有上升趋势,因此,通胀恐怕已不仅仅是隐忧,而是正在慢慢变为现实。如果真的出现通胀的局面,资产泡沫、结构失衡将不可避免,也将导致更为严重的社会矛盾、甚至社会动荡。 在种种不确定因素的笼罩下,政策调控开始进入错综复杂的观望期。中国经济进人了关键的十字路口。 首先,刺激政策退出时机选择难。自国务院宣布4万亿1元财政刺激计划以来,中央部委和地方省市纷纷表态跟进。到2008年11月底,全国24个省份已宣布的投资计划总额超过18万亿元。虽然这些计划并不一定都能获批,但如此惊人的投资冲动,包含更多的是不切实际的泡沫。紧随地方政府之后,银行也跟着疯狂起来――为配合国务院“4万亿”的计划,丁、农、中、建等银行迅速落实支持国家扩大内需的信贷计划,最终造成的结果,是2009年全年9.7万亿元人民币的天量信贷规模,超过2007年与2008年两年信贷之和。 根据国家统计局4月15日公布的数据。一季度CDP为80577亿元,同比增长11.9%。全国工业增加值同比增长19.6%,比上年加快14.5个百分点。全社会固定资产投资35320亿元,同比增长25.6%,比上年同期回落3.2个百分点。一季度社会消费品零售总额36374亿元,同比增长17.9%。由此说明,经济整体处于偏热的运行状态。很多经济学家一再呼吁,我们不仅要关注GDP的增速,更要关心GDP的构成和质量。 与此同时,也有分析人士担心,应注意过高的经济增长速度可能会给生态、环境、资源等方面带来的较大压力,导致中国经济在可持续发展方面存在隐忧。尤其是大规模经济刺激计划可能导致本来就不合理的经济结构更加不合理,本来就有难度的节能减排目标更难实现。 但另一方面,如果刺激政策退出过早,又可能导致经济收缩。其因有三。 第一,今年一季度以来,鉴于外部经济形势有所好转,许多国家实行“退出”之策。中围政府亦进行微调,收紧货币和信贷。孰料恰好赶上欧洲主权债务危机蔓延,内外压力齐至,多重因素叠加。 第二,出口难以再现昨日辉煌。金融危机之后,外部环境恶化,出口下滑。欧元对人民币亦大幅贬值,中国对欧出口急剧下降。顺差减少成为外汇占款减少的重要原因,国内货币环境进一步收缩。近期上海银行问同业拆放利率大幅上扬,已显示出银行间流动性紧张乃至短缺。表面是流动性过剩,实则流动性短缺,如同一个人吃得太多而无法消化。 第三,房地产调控政策已经由初始的“遏制房价过快上涨”演变为全面打压。这将影响房地产投资、保障性住房以及旧城改造等投资,未必能弥补商品房投资下降的缺口。近期看,投资下滑迹象明显,消费增长亦不平稳而呈微幅下降趋势。如果年末投资增速下滑至20%,则经济增长危矣。 其次,银行加息政策抉择难。中国加息最主要的参考变量是通货膨胀水平,假如未来CPI在某些月份超过3%