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引入境外战略投资者对国有商业银行公司治理影响【摘要】引进战略投资者作为国有商业银行股份制改革的重要途径之一，自2005年6月起我国国有商业银行开始积极引进战略投资者。文章在分析了引入境外战略投资者对国有商业银行的公司治理产生的积极影响基础上指出现实中存在影响境外战略投资者参与商业银行公司治理有效性的因素，最后针对这些影响因素提出政策建议。 【关键词】 国有商业银行 境外战略投资者 公司治理 1997年亚洲金融危机后，中央政府采取了一系列措施推进国有商业银行的综合改革进程。1998年财政部发行2700亿元特别国债用于补充国有商业银行资本金，1999年四大国有商业银行剥离1.4万亿元不良资产。不过到了2002年底，国有商业银行的不良贷款比例又回升到26.12%。事实说明国有商业银行存在的效率低下，风险积聚，整体竞争力不强的问题，仅仅靠政府注资、不良贷款处置并不能解决问题。解决问题应该从产生问题的根源入手，国有商业银行公司治理机制不健全是产生问题的根源，改变股权结构是推动国有商业银行建立和完善公司治理结构途径之一。引进境外战略投资者可以使国有商业银行的股权结构由高度集中向具有一定集中度，存在相对控股股东模式转变，化解我国国有商业银行中普遍存在的股权结构矛盾，促进商业银行上市以及其在董事会的话语权，可以促进商业银行内外部治理机制的完善。本文就引入境外战略投资者对国有商业银行公司治理的影响及有效性问题进行分析。 一、引入境外战略投资者对公司治理的影响 1、化解我国国有商业银行中普遍存在的股权结构矛盾 通过现金换股权的方式和增发新股方式引入境外战略投资者，都会使国有商业银行大股东汇金公司的持股比例有不同程度的下降，改变其“一股独大”的局面，使国有商业银行的股权结构由高度集中模式向具有一定集中度，存在相对控股股东的模式演变。 股权结构是公司治理结构的基础，不同模式的股权结构对公司治理产生一定影响。我们将股权结构分为三种模式：一是股权高度集中，控股股东拥有公司股份的50%以上，对公司拥有绝对控制权；二是公司拥有较大的相对控股股东，同时还拥有其他大股东，所持股份比例在10%与50%之间；三是股权高度分散，公司没有大股东，所有权与经营权基本完全分离、单个股东所持股份的比例在10%以下。这三种类型的股权结构对公司治理影响如表1所示。 （资料来源：《股权结构的理论、实践与创新》郑德程、沈华珊、张晓顺：经济科学出版社，略有改动。） 如表1所示，过高的股权集中度或者是高度分散的股权结构对激励机制、监督机制、代理权竞争和外部市场接管的作用基本都是弱效应，也就是公司治理效率低。而相对集中的股权结构通过形成一种相互制衡的股东权利关系，监督机制、外部市场接管作用强，同时也存在一定的激励机制和代理权竞争，公司治理效率相对较高。 国有商业银行通过引入境外战略投资者，股权结构由高度集中，“一股独大”向有一定集中度、存在相对控股股东的模式转变，有效于提高国有商业银行的公司治理效率。而且引入的境外战略投资者，他们作为商业银行的股东、出资人，其责任、权利明晰，不存在出资人缺位的问题，能较好地化解我国商业银行公司治理存在的问题。 2、新进股东在董事会的话语权可以促进以董事会为核心的内部治理机制的完善 境外战略投资者由于持有一定数量的股票，必然要求进入银行董事会参加公司治理，有助于促进国有商业银行内部治理机制的完善。目前参股商业银行的境外战略投资者大都向商业银行派驻了董事，虽然在国有银行的董事会中仅有1-２个席位，但是这些新增具有专业素质的董事，不仅有能力在更多新的领域为国有商业银行提供咨询服务，还可以帮助银行有效避免行政干预和其他非市场因素的干扰，使银行变成有自我约束能力、追求利润最大化、进行独立商业化运作的机构。为维护自己作为的股东利益，他们必然会敦促经理人增强对股东利益的责任心，他们对经理人的监管能有效减少“内部人控制”，其它中小股东也能因此“搭上便车”。实际上国有商业银行引入的境外战略投资者大都已经向参股的国有商业银行的派驻了资深的职业经理人，他们在与国内经理人合作与竞争的过程，有利于提升商业银行经理人竞争意识和风险管理水平，有助于提高银行经营绩效。 3、促进国有商业银行上市，增强外部监督 按照银监会《国有商业银行公司治理及相关监管指引》，国有商业银行引入的境外战略投资者必须具备条件之一是有丰富的金融业管理背景，有成熟的金融业管理经验、技术和良好的合作意愿。引入这类的境外战略投资者可以向市场传递积极的信号，提高市场投资者的信心，有助于促进其成功上市。而国有商业银行的上市意味着加强了市场的外部监督。 证券市场严格的、持续的信息披露制度将上市银行内部人的行为充分暴露在公众面前，能够对内部人形