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法定存款准备金政策对控制物价水平效果实证分析及探究摘要 法定存款准备金政策既是传统的“三大”货币政策工具之一，也是我国一项主要的货币政策工具，它的存在和操作构成了中央银行其他货币政策工具操作的基础条件。本文对我国存款准备金制度的发展进行了阐述，对近期我国操作的法定存款准备金政策的效果进行评价，并论述了影响其效果的重要因素―热钱，最后提出了一些控制物价上升的辅助政策，旨在使我国经济、社会能够更加健康的运行。 关键词 法定存款准备金 货币供应量 热钱 一、历史回顾 我国在1984年开始实施存款准备金制度，规定存款准备金为三档：企业存款20%；农村存款25%；储蓄存款40%。由于比例过高，且存款的流动性越强准备金率越低，并不合理，于是1985年统一改为10%。此后为了配合货币政策的实施，1987年准备金率上调味12%，1988年在上调为13%。1989年进一步规定各专业银行需在13%的法定准备金之外，再缴存5%的备付金过高的准备金率，导致一方面商业银行向中央银行缴存过高的准备金，另一方面，中央银行又向商业银行提供过多的信用贷款，不利于商业银行的自主经营和中央银行的间接调控。1998年3月，中央银行对存款准备金制度进行改革，合并了法定存款准备金金和备付金账户，并将法定准备金下调为8%。同时调低了存款准备金利率，并收回一部分贷款，以抵消由于存款主备金率大幅下调对合货币供给量的影响。为了进促进经济的复苏，治理通货紧缩，1999年底，中国人民银行再次将商业银行法定存款准备金率下调到6%。2003年，为了防止银行贷款的过快增长，中央银行决定匆月21日起将法定准备金率提高到7%，2004年4月25日在提高到7.5%，并对金融机构实行差别准备金制度，将资本充足率低于一定水平的金融机构存款准金率提高0.5个百分点，以增强其激励作用。在2006年中，为控制银行信贷，缓解流动性过剩状况，央行先后3次上调存款准备金率。6月16日央行宣布，从7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至8%；7月21日央行宣布，从8月15日起，上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点至8.5%；11月3日央行宣布，从11月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至9%。尽管货币信贷增长有所放缓，但宏观调控成效的基础并不牢固，再者国际收支持续顺差，银行体系过剩流动性又有新的增加，贷款扩张压力较大。为适应当前流动性的动态变化，人民银行再次提高存款准备金率，以巩固调控成效。中国人民银行1月5日决定从2007年1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，存款准备金率执行9.5%的标准。2月25日，再次提高存款准备金率0.5个百分点。4月16日再次提高存款准备金率至10.5%。2007年4月为加强银行系统的流动性管理，引导信贷的合理增长，自5月15日起上调商业银行存款准备金率0.5%，至11%。为加强银行体系流动性管理，引导货币信贷和投资合理增长，保持物价水平基本稳定，5月19日中国人民银行决定：从2007年6月5日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。8月15日和9月25日起，央行又先后上调存款类金融机构人民币存款准备金率各0.5个百分点至12.5%。 二、存款准备金制度的政策操作效果 存款准备金政策是中央银行实施金融调控的一个有效工具，其政策效果表现在： 1.控制货币供应量。中央银行通过调整法定存款准备金率影响基础货币，进而影响金融机构所能运用于投资和贷款的超额准备金率的变动，同时影响货币乘数的变动。正是由于存款准备金率这一工具在实施时有这种强烈的影响效果，即缺乏必要的弹性，因而法定准备率不宜经常调整，不宜作为中央银行日常调控货币供应量的工具。 2.影响金融机构经营行为。调整存款准备金率对金融机构的资产运用与负债经营活动都有影响，这种影响表现在，一是影响存款创造能力。即使存款准备金率维持不变，它也在很大程度上限制了金融体系创造派生存款的能力，而且中央银行的其他货币政策工具，也都是以存款准备金政策为基础，没有法定存款准备金，其他货币政策工具难以正常地发挥作。二是影响金融构的盈利能力。因为存款准备金利率低于金融机构贷款利率，提高法定存款准备金率，实际上就是冻结了金融机构所持有的一部分超额准备金，使其可用资金减少，从而会减少经营收益。 3.宣示效应和对社会公众心理预期的影响。按照国际惯例，法定存款准备金率是中央银行调控宏观经济运行的“三大法宝”之一，灵敏度高，作用力大，是反映中央银行货币政策取向的“晴雨表”。调整存款准备金率是中央银行向金融机构和社会公众宣布自己政策意图的一个重要窗口，并且这种调整会迅速影响到金融机构所持有的准备金寸，进而影响到企业和居