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浅谈银行间债券市场非金融企业债务融资工具发展及创新摘要：本文主要通过分析当前中国债券市场的概况，提出银行间债券市场非金融企业债务融资工具在市场发展过程中的重要性，以及其最新的产品创新举措，探讨未来的一些创新思路，以求总结、理清思路，为各类需要融资的企业提供一定的融资解决方案，并推动债券市场更健康、快速的发展。 关键词：债券市场 非金融企业 债务融资 一、中国债券市场发展近况 近几年来，我国债券市场进入了一个快速发展阶段，债券发行品种日益多样化，债券发行规模大幅增长。从品种看，我国公开发行的债券主要包括国家发改委主管的企业债、人民银行主管的短期融资券和中期票据、证监会主管的公司债。 二、各种债券的区别及比较 我国非金融企业债务融资市场已形成了由人民银行、国家发改委、证监会等部门分头监管的格局。其中，企业债由国家发改委核准（会签人民银行和证监会）发行；短期融资券和中期票据由人民银行授权中国银行间市场交易商协会注册备案后发行；公司债由证监会核准发行。 1、融资成本低 和公司债、企业债相比，短期融资券和中期票据具有较强的定价优势。 对于同信用级别同期限的债券来说，主承销商的定价能力以及交易市场的流动性都将影响着债券发行的价格。 2、信用发行方式 和企业债、公司债相比，目前绝大多数的短期融资券、中期票据采用的是信用发行的方式，不需要担保。 3、审批效率高 公司债需由证监会审批，企业债需发改委核准，而短期融资券、中期票据采取在银行间市场交易商协会注册的制度。实践经验证明，短期融资券、中期票据从一个项目的启动到债券的成功发行一般只需要6个月左右的时间，对于超AAA企业，审批时间则可能更短。而对于企业债、公司债来说，目前，6个月几乎是一个不可能完成的任务。 4、注册有效期2年，分期发行，发行比较便利 企业债、公司债的发行时间为自拿到批文后半年的时间内,如果半年内不发行，则批文将会作废。而短期融资券、中期票据实行的是2年的注册有效期，即批文发给企业后，2年内发行有效。中期票据注册期2年，须分期发行，第一期须在拿到注册通知书2个月内发行，剩下的额度在2个月内，或2年注册有效期内分期发行即可。 5、募集资金的用途相对比较宽泛 短期融资券、中期票据募集资金的用途可以用来偿还银行贷款、补充企业营运资金，也可以用来投入到企业在建或拟建项目当中。企业募集资金的实际用途需在募集说明书上进行披露。 三、银行债券间市场非金融企业债务融资工具的创新与发展 与成熟市场相比，我国信用风险主要集中在金融系统（尤其是银行系统）内部，银行是信用风险的主要承担者。为了降低中国银行业的系统性风险，进一步推动中国直接债务融资市场的发展，为企业提供更多的直接融资解决方案，交易商协会近年来一直致力于各种形式的创新，为中国债券市场的发展做出了重要的贡献。 1、浮息债券的推出 浮息中票实行每年浮动计息（短券实行每半年浮动计息），票面利率定价为某一参考的基准利率加上发行人规定的利差之和，目前分别有一年定存利率和shibor利率两种定价基准（短券为半年定存利率）。如上海同盛投资集团于今年发的5年期中期票据则是采取浮息的方式发行的。该期中期票据的基本利差为1.33%，发行首日的基准利率为2.25%。 2、中债信用增进公司的引入 中债信用增进公司的主要业务为向优质中小企业及部分低信用级别的大型企业的债务融资工具发行提供信用增进服务。中债信用增进投资股份有限公司对债务融资工具进行增级，发行利率直接看齐当期AAA级发行利率，对于企业节省融资成本效果明显。 3、中小非金融企业集合票据 中小非金融企业集合票据是指由人民银行主导、银行间市场交易商协会组织、银行间债券市场成员共同参与，在全国银行间债券市场上推出的一种新的债务融资工具。这一融资工具一般由2个以上、10个以下具有法人资格的中小企业，按照”统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行”方式在银行间债券市场共同发行。中小企业集合票据发行工作，对促进中小企业、非公有制经济发展，拓宽中小企业、非公有制经济直接融资渠道将会是一次非常有益的尝试。 4、超级短期融资券业务的推出 交易商协会计划在2010年12月推出了首只超级短期融资券，最先试点的一批发行主体是“超级AAA企业”，诸如中国石油等中字头大型企业。 为满足特大型企业对资金的流动性管理需求，进一步增强企业债务融资工具的流动性，交易商协会探索并已于去年年底推出了超级短期融资券。超级短期融资券是指AAA级企业在发行短期融资券时，不再受发行规模为净资产40%的限制，可以根据自身经营状况和融资需求申请发行任意金额的期限在7天到270天的短期融