电企经营步履维艰恐仍将继续.docVIP

电企经营步履维艰恐仍将继续2008年上市公司半年报周期已经落幕，从统计数据上来看，电力行业的56家上市公司中26家净利润亏损，亏损总额高达35.4亿元。如果按亏损额排列，前三名的公司分别是上海电力亏损5.6亿元，华电国际亏损5.08亿元，华能国际亏损4.7亿元。以往业绩均列前茅的优质发电企业如今也面临如此严重的亏损，国内电力行业正处于经营的寒冬之中。 回顾电力板块2008年上半年的表现（42家监测样本），在合计营业收入保持19.9%快速增长的情况下，电力行业合计净利润同比下滑91.4%。全行业中报亏损公司共26家，亏损面为46.4%，火电类上市公司亏损面达到60%，除文山电力、川投能源、宝新能源等个别公司净利润保持大幅增长外，76.2%的上市公司净利润同比均出现明显下滑。 2008 年上半年重点火电类上市公司合计营业收入同比增长达22.97%，而合计营业成本同比增长幅度则高达43.27%，明显高于主营业务收入增幅。重点火电公司上半年共实现净利润-0.86亿元，同比降幅达100.76%。从盈利水平看，上半年重点火电公司平均销售毛利率仅为8.29%，同比下降12.67个百分点，在一季度基础上又下降1.75个百分点，上半年分月份平均净资产收益率为-0.58%，继续维持下滑走势。火力发电公司的盈利能力迅速下降，即使是长三角地区的电厂也难逃厄运，这对于整个行业的发展十分有害，而造成这一局面的根本原因则是自2007年开始，煤炭价格出现单边大幅上涨，将受政府宏观政策调控的电力行业的利润吞噬殆尽。 通过观察电力行业上市公司的财务报表不难发现，影响电力企业业绩下滑的另一大因素是利息支出的大幅增长，2008年上半年重点公司合计财务费用支出同比增长63.55%。电力行业属于资本密集型产业，电厂大多举债经营，一般电厂新建项目的资本金比例仅为20%，剩余80%的资金可能大部分来源于银行贷款。2007年我国央行屡次上调贷款利率，无形中增加了电力企业的财务费用压力，对企业的经营产生了负面的影响。 在发电生产方面，今年上半年我国电力行业遇到新的困境，从年初的雪灾开始，各地就频现电荒。7月份山东省出现了近10年来最大规模电荒，山东电网最大电力缺口达1022万千瓦，接近全省电力需求的三分之一。同时，湖南和长三角地区也出现了严重的电荒。就长三角地区来看，江苏省今夏全省最高统调用电负荷达到5000-5300万千瓦，比去年增加500万千瓦。上海市今夏用电负荷最高达2350万千瓦，比去年夏天增长一成以上。浙江省今年迎峰度夏期间，全省电网最高用电负荷达3600-3700万千瓦，最大缺口超过300万千瓦。用电负荷有所扩大，而电力供应却没有同步跟上，许多县市纷纷采取限电措施以保证电力供应稳定。 其实，此轮用电紧张与2004年的装机容量不足引发的“电荒”的成因不同，电煤价格高企、供应紧缺、运输瓶颈才是目前电力供应的最主要困难，“电荒”实为“煤荒”。长三角地区是用能大户，但能源供应高度依赖外地。其中上海的一次能源全部需要由外地调入，浙江省的一次能源95%左右靠调入，而江苏省煤炭的自给率也仅有25%左右。今年5月份起，动力煤的价格不断上涨，运费也随之增加，8月份5500大卡的标煤宁波港到岸价一度超过1200元。煤价不断上涨，电厂购煤热情严重下降，电煤的库存出现大幅下滑使得电厂出现大面积停机的现象，进一步的扩大了电力供应缺口。 透过现象看本质，电荒形成的真正原因是什么？ 首先，能源行业的市场改革缺乏统一的规划管理。煤炭行业的市场化进程显然快于电力行业，到目前为止煤炭行业已基本实现全面市场化，而电力改革仅打破了发电端的垄断，电网的垄断尚未打破，价格的市场化不能推进。煤炭和电力的市场化改革不同步，发电企业夹在“市场化的煤”和“垄断的电网”之间，这种尴尬的地位导致发电企业应对风险的手段很单一，那就是控制电煤库存，其次就是期待国家实施煤电联动。 缺乏全面公平的能源价格决定机制平衡市场经济与社会生活的矛盾、资源稀缺与可持续发展的矛盾、公共利益与商业利益的矛盾，也让电企举步维艰。2007年下半年和2008年上半年，为了控制CPI的涨幅，发改委迟迟没有实施煤电联动，而这个代价只有发电企业独自承担。 为了缓解电力企业的经营压力，国家发改委于今年的6月和8月两次上调发电企业的上网电价，累计提价金额为平均每千瓦时3.7分，调价幅度约11%。8月份这次提价更是只针对上网电价，上网电价平均每千瓦时上调2分，而销售电价保持不变，这项政策出台的意图十分明显，就是为了提振发电企业的业绩，甚至不惜牺牲电网企业的部分利益。 电价的逐步上调是恢复整个行业合理利润率水平，提升行业投资主体积极性的必经之路。6月下旬实施的第一次电价调整，测算基数是针对中能燃料公司2