石油金融化及我国石油金融战略体系构建.docVIP

石油金融化及我国石油金融战略体系构建内容提要　原油供求特点和世界石油供需空间分布不均衡决定石油具有金融属性，石油市场与金融市场的联系空前紧密且高度一体化，国际石油市场日益金融化。在此背景下，我国石油安全的两个主要方面：供应安全和价格安全，在未来均面临着严峻挑战，石油安全本质上已经从“生产―供应”型的“供给安全”模式转变成“贸易一金融”型的“价格安全”。为保证石油安全，必须加快我国建立石油金融战略体系。 关键词　石油金融化　石油安全　石油金融战略体系 21世纪世界石油市场的―个鲜明特点和重要特征是：大量的石油交易是通过金融市场来完成的，石油市场与金融市场的联系空前紧密且高度一体化。在金融市场上，许多石油贸易商购买石油的目的并不是为了用油，而只是为了卖油来赚钱。石油价格也不光是供需平衡的反映点，也不再是反映石油生产边际成本的一个经济学概念，而是包含这一切而又无法准确衡量和预测的经济金融学概念。当今的石油价格已经远不是传统意义上以边际成本来确定的、真正的石油供求均衡价格了。一方面，从国际上看，石油与金融已经交织在了一起。石油期货市场、石油场外衍生品市场的发展，已经使石油成为高度复杂的”复合市场”。另一方面，从当今国际石油市场上的操作情况看，石油经济更是日趋金融化。在此背景下，保障我国石油安全必须构建石油金融战略体系。 一、石油的金融属性 (一)原油供求特点所决定的石油金融属性 作为不可再生的能源资源，石油有其商品属性的一面；同时，与其他大宗商品相比，石油还有其独特的金融属性。石油商品的金融性首先来源于其独特的供求关系特征。 (1)石油供给特点。从石油生产看，石油的生产费用绝大多数是生产设备的折旧费用和利息等固定费用，产量越多，单位成本越低。因此，富余供应能力便会激起强烈的增产欲望。由于产量增加导致的价格下跌可以通过生产成本的下降加以弥补，从而使供给曲线出现向右下方倾斜的现象(见图1石油供给曲线前一部分)。此外，石油勘探开发是一个长期过程。寻找一个大油田要花费数年时间，而对于一个已发现的油田，从探明储量到形成生产规模一般也要花费7－10年的时间。因此即使油价提高，短期内也不可能依靠开发新油田建立起新的石油供应。只要石油供应量达到临界产值，再高的油价在短期也不能导致石油供应的增加。使石油供给曲线成为一条直线(见图1石油供给曲线后一部分)。最后，由于原油的储藏特点导致石油开采具有―定的刚性，一旦开始开采，即使油价降低也不能立即停止。 (2)石油需求特点。从石油需求来看，石油与社会生活方式、经济结构、产业结构、流通结构均有很密切的关系。世界能源结构变化和能源节约都需要以科学技术的发展为基础，非一朝一夕所能改变。因此，在短期内，经济的连续运行导致石油需求的刚性，即便出现油价波动也无法实现能源替代和大规模的石油节约计划。也就是说，石油价格上涨，不会立即导致消费量的下降，短期内石油需求是无弹性的。从长远来看，石油供应紧张会促使世界范围内经济增长方式转变、替代能源发展等，从而在油价上涨时导致需求量的下降。石油需求一旦被高价格导入结构性的下降趋势，即使价格降低也难以在短期内提供石油需求。因此，石油需求从短期看是无弹性的，而从长期看是有弹性的。图2表示了石油需求的长短期特征。 在不同时期，不同特点的供给与需求状况相结合就会导致不同于一般商品的供求规律和价格特征。世界各国的经验表明，对于石油价格这种不规则变化，使用金融手段对价格风险进行控制是一种行之有效的手段。石油供求特征是导致石油产生金融属性的最根本原因。 (二)世界石油供需空间分布不均衡所决定的石油金融属性 石油商品金融性第二个来源在于世界石油供需空间分布格局的不均衡。从资源分布看，中东―北非、中亚―俄罗斯和北美三个地区剩余石油可采储量占世界82％，待探明可采石油资源占世界的72％。其中中东地区剩余石油可采储量占世界的64％，待探明可采石油资源占世界的25％。从消费情况看，当前及今后十几年世界石油消费近80％集中在北美、亚太和欧洲。石油资源分布与消费格局在空间上的不平衡，一方面使国际石油市场对地缘政局动乱极其敏感，近年来的中东局势的不稳定、伊拉克战争、伊朗核危机等都有争夺石油资源、石油定价权的深刻背景；另一方面也驱使更多的国家寻找其他的手段――包括金融手段来增加石油市场的控制力。 石油的供求、价格波动及供需空间分布不均衡的特点，揭示出石油已成为“准金融产品”，已具有金融属性，国际石油市场已不再是简单的商品交易市场，而是全球金融市场的一个重要组成部分。 二、国际石油市场的金融化 世界范围内，石油市场金融化状况不仅表现在石油衍生品市场体系及世界石油定价机制上，更体现在石油与汇率的密切联系、国际对冲基金对石油市场的投机、国家层面