股指期货对股票市场影响.docVIP

股指期货对股票市场影响【摘要】长期以来，我国股市一直是单边市场，缺少对冲机制，不利于股票市场的长远发展。 随着股权分置改革的成功收官，股指期货的各项准备业已完成，股指期货呼之欲出。文章从股指期货的产生发展、功能特点以及对股票市场的各种作用进行分析，对股指期货对股票现货市场的影响进行研究。 【关键词】股指期货 现货市场 金融市场 经过多年的发展，我国股市的规模和投资者构成已经发生了巨大的变化，2005年开始的股权分置改革客观上也已消除了推出股指期货的制度性障碍。股指期货将在完善我国证券期货市场、促进我国金融市场的开放及与国际市场的接轨、应对外资进入的挑战方面起到极其重要的作用。 一、股指期货的产生与发展 20世纪70年代，西方各国汇率、利率波动频繁，通货膨胀加剧，股票市场价格频频暴跌，投资者迫切需要一种能够有效规避股市风险、实现资产保值的金融工具。在这种背景下，股票指数期货应运而生。股指期货是指在交易所进行的以某一股票的价格指数作为标的物，由交易双方订立的，约定在未来某一特定时间以约定价格进行股价指数交割结算的标准化合约的交易。 股指期货交易自1982 年在美国堪萨斯交易所率先推出以来，在全世界范围内得到了迅速发展。英国于1984年1月推出了金融时报100指数期货，法国、荷兰、德国也分别在1988年到1990年期间推出了自己的品种。股指期货来到亚洲是在1986年5月，香港期货交易所推出恒生指数期货，同年9月，新加坡期货交易所抢先开设了日经225股指期货，在1995-2000年期间，马来西亚、韩国、台湾地区、印度也相继推出。 股指期货成为新兴市场开设金融衍生品交易的突破口，股指期货交易在新兴市场迅速发展起来。与发达国家及一些新兴市场国家相比，我国金融衍生市场发展相对滞后，金融期货仍是空白。推出股指期货将在完善我国证券期货市场、促进我国金融市场的开放及与国际市场的接轨、应对外资进入的挑战中起到极其重要的作用。 二、股指期货的功能 1、规避系统性风险 股票市场的风险可以分为系统性风险和非系统性风险。非系统性风险可以通过股票投资组合来分散和抵消，然而整个市场的系统性风险则是无法用投资组合回避的。股指期货作为一种金融衍生产品， 也是金融创新的产物， 它提高了金融市场的流动性，并由此规避系统性风险。特别是我国股票市场发展尚不成熟，仍为新兴市场，系统性风险在全部风险中占的比重很高，因此迫切需要股指期货这种避险工具与持有的股票仓位进行套期保值交易，以消除股票现货市场的系统性风险，保持稳定的收益率。 2、价格发现功能 价格是在市场中通过买卖双方的交易活动而形成的，反映了产品的供求关系。同时，价格变化又影响供求的变动。股票现货市场中的价格信号是分散的、短暂的，不利于人们正确决策，而股票期货价格在一个规范有组织的市场通过集合竞价方式，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性价格。从市场整体看，股指期货比股票现货更接近于完全竞争的有效市场，股指期货价格的变化往往领先于股票价格的变化，并预示着股票价格的发展趋势。大量的套利交易将使市场的错误定价迅速得到纠正，从而使股指期货具有价格发现功能。 3、提高资金利用效率，降低交易成本 我国股票市场是单边市场，实行T+1交易，投资者只有通过做多股票市场才能获得收益；股指期货实行T+0交易，双向交易机制使投资者无论在股价上涨还是下跌时均可进行交易，以避免资金在股价下跌时的闲置；股票交易中的印花税和券商佣金比例很重，在股票交易中占有很高成本，股指期货由于采用保证金制度， 保证金比率一般为5% - 20 % ，只有较低的佣金，没有印花税，股指期货的这种杠杆效应能提高资金使用效率，降低交易成本。 4、进行组合投资，分散投资风险 在国际金融市场上，股指期货常被作为投资者构造指数化投资组合的重要工具， 通过一定的投资组合， 股指期货能为现货市场提供一种风险对冲机制， 避免了现货市场的强者恒强， 弱者恒弱的单边上扬或单边下跌的趋势， 有利于抑制了现货市场的过分波动， 从而增强金融系统抵御风险的能力。 三、股指期货对股票市场的积极作用 1、推动股票市场从单边市走向双边市 中国股市自设立以来，投资者一直在缺乏对冲工具的市场中，经受着单边市的考验。目前，全球前20大经济体中，唯有我国大陆地区没有推出金融期货。近年来，境外机构频频抢注中国金融期货，金融定价权旁落的担忧也屡屡刺激着国内金融衍生品起步太迟的敏感神经。谁拥有健全而发达的金融衍生品市场，谁就掌握了金融资源配置的主动权，从而占领金融“制高点”，为市场参与者降低操作成本，促进业务创新，实现全天候的稳定经营。没有做空工具的金融市场，也无法将现实经济生活中客观存在的市场风险剥离出来