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财务分析师盈利预测可靠性浅析【摘要】随着国内资本市场的发展，财务分析师对上市公司的盈利预测引起了更多的关注。本文借鉴国内外的研究文章，对财务分析师盈利预测的可靠性及相关影响因素进行了分析；对国内外研究差异的原因进行比较并提出相关建议。 【关键词】盈利预测财务分析师 目前，资本市场信息需求变化的一个显著特点是从对历史信息的关注转向对未来信息的关注。财务分析师的盈利预测信息提供了对公司未来合理预期的重要信息，能够帮助投资者、债权人以及其他信息使用者评价企业未来状况，从而有助于他们做出合理的经济决策，是极为有用的会计信息。由于盈利预测信息在资本市场中具有重要作用，财务分析师的盈利预测行为成为资本市场研究的一个重要对象。 分析师的盈利预测信息是否具有价值及价值的大小，取决于分析师盈利预测的精确程度，而其精确程度受到多种因素的影响。本文借鉴相关研究文章，分析了财务分析师盈利预测精确度的影响因素，并对其预测倾向及改善进行了探讨。 一、财务分析师盈利预测的意义 财务分析师的一项主要工作是进行盈利预测，分析师通过搜集整合相关信息预测公司未来收益，以向资本市场提供重要信息，提高股票价格的信息含量。他们的活动不仅使股票价格对当期未预期盈余的反映增加，而且使当期股票的价格反映了更多未来盈余的信息，从而增强了价格对资源配置的引导作用，提高了资本市场的运行效率。 吴东辉、薛祖云（2005）认为，从总体上看，尽管财务分析师在中国这个新兴资本市场上是一个刚起步的职业，但他们为投资者提供了非常有用的信息。 二、研究方法 对于财务分析师盈利预测的研究，国外基本采用实证分析方法，通过建立模型对预测数据进行分析。国内资本市场发展较晚，规范研究相对较多，随着财务分析师盈利预测重要性的增加，相关实证研究也逐步增多，主要研究人员有：吴联生（2000），陆正飞、刘桂进（2002），胡奕明等（2003），吴东辉、薛祖云（2005），石桂峰、苏力勇、齐伟山（2007）等。 三、财务分析师盈利预测的可靠性分析 一般认为，财务分析师预测的准确程度要高于时间序列模型的预测，但是差距不是很大，研究表明财务分析师的盈利预测都有乐观估计的倾向。Alain Coen等通过对1990-2001年8个亚洲新兴市场预测偏差进行分析，得出平均的绝对预测误差为26.7%。Chang等（2000）通过对47个国家的样本进行研究，发现平均绝对预测误差为25.5%；Ang和Ciccone（2001）通过对1988-1997年42个国家的样本数据进行分析，得到平均预测绝对误差为60%，离差为31%；Stephen J.Ciccone通过对美国1990-2001年的120022份季报研究发现，盈利预测的偏差、错误和乐观度都出现了稳定的下降，亏损公司下降的尤其显著。这与上面的研究也是相符的。在我国，胡奕明、林文雄和王玮璐（2003）研究发现，财务分析师盈利预测还存在较大的误差。 四、影响财务分析师盈利预测准确性的因素 影响财务分析师盈利预测准确性的因素有很多，部分与上市公司相关，部分与财务分析师自身的因素密切相关，综合来看，主要包括以下几个方面。 1、预测的时间。一般来说，预测期间越短，准确性越高。研究发现，分析师最近期间做出的预测比最出色的分析师的平均预测准确性要高（Crichfield etal，1977；OBrien，1988）。 2、分析师的经验与声望。分析师的经验越丰富、声望越高，预测的准确性就越高，预测的准确性与分析师的经验成正比（Michael B.Clement，1999）。而Johnathan Clarke、Ajay Subramanian（2005）研究发现，分析师的预测乐观程度与以前的业绩之间存在u型的关系，业绩差（优秀）的分析师更有可能作出更乐观的预测，这对传统的研究成果是一个突破。 3、分析师获得信息途径。分析师对公司盈利预测的分析能力和分析质量受信息收集途径的影响很大，采用调研方式与分析质量有比较显著的正相关关系，而分析能力与分析质量则与使用间接信息来源有较强的正相关关系。调查发现财务分析师使用的信息途径从均值来看依次是：公开披露信息、间接资源、对公司的调研、非正式信息（胡奕明、林文雄，2005）。 4、分析师所跟踪的公司与行业数量。一般认为，对一只股票盈利预测的准确性与跟踪这只股票的分析师的数量正相关，而且分析师倾向于忽略个人的信息而出现羊群效应。研究发现，预测的准确性与分析师所跟踪的公司数量成反比（Michael B.Clement，1999）。石桂峰等（2007）研究发现，预测机构数量的增加伴随较高的预测精确度，这说明我国分析师的预测也具有一定的“羊群效应”。 5、分析师激励与