稳中求新,公司业绩符合市场预期.PDF

公司研究.研究报告 2012 年7 月24 日 湘财证券研究所 机械/航天军工 航天电器 （002025.SZ）公告点评 投资评级: 增持 稳中求新，公司业绩符合市场预期 当前价格: 14.04 元 目标价格: 15.68 元 ——2012 年中期业绩快报公告点评 目标期限: 12 个月  营收增速快于净利润增速，业绩基本符合市场预期 近日公司发布2012 年上半年业绩快报，报告期内公司实现营业收入5.63 亿元， 市场数据 同比增长29.75% ；营业利润9690.75 万元，同比增长5.80% ；归属于上市公 总股本(百万股) 300.00 司股东净利润8067.30 万元，同比增长14.42%。 A 股股本(百万股) 300.00 B/H 股股本(百万股) -/-  加大产品研发和市场开发力度，稳中求新，营业收入快速增长 A 股流通比例(%) 99.94 公司主要产品为高端继电器、连接器和微特电机，广泛应用于航天、航空、电 12 个月最高/ 最低(元) 15.89/ 10.55 子、船舶、兵器、交通、通讯等领域，报告期内上述高端领域客户需求保持稳 定增长。在保持原有产品和市场的基础上，公司不断开发新产品，并积极优化 贵州航天工业 第一大股东 有限责任公司 产能布局，采取针对性强的营销措施，加强重点市场、目标用户的开发，上半 第一大股东持股比 41.67% 年公司的营业收入较去年同期增长近30%。 例 上证综指/ 沪深300 2,141.4/2,365.4  原材料和人工成本上升，公司毛利率下降 注： 2012 年7 月23 日数据 公司业绩快报虽未提供营业成本和毛利率的具体情况，不过我们从公司利润增 近十二个月股价表现 速远低于营收增速，并结合一季度的业绩情况，可以初步判断公司的毛利率较 30% 去年同期有所下降。估计是受宏观经济的影响，公司原材料的采购成本和人工 成本上升所致。公司目前生产产品所用的原材料主要包括：贵金属、铜、铝和 15% 特种化工材料等。 0%  未来市场前景广阔，机遇与挑战并存 -15% 公司是我国国防领域高端继电器、连接器和微特电机行业骨干生产厂商，经过 -30% 多年的发展，在品牌、技术、营销渠道和生产运营等方面积累了一定的优势。 11-07 11-10 12-01 12-04 12-07 公司拥有国内唯一的宇航级连接器生产线，是国内为数不多的掌握宇航级产品 航天电器 沪深300 核心制造技术的高端电子元器件供应商。公司在我国的载人航天工程和探月工 % 1 个月 3 个月 12 个月 程中都有参与并提供配套产品。公司经营稳健，在主营业务产品上稳扎稳打， 相对收益 -1 0 33 深耕细作。同时公司重视科技创新和研发投入，以求取得新的市场突破。 绝对收益 -6 -13 13 近日，国务院正式印发了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。《规划》 注：相对收益与沪深300 相比 在发展目标中提出，“十二五”期间战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%