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中国：金属及采矿：金矿开采.PDF
2016 年 2 月 18 日
中国：金属及采矿：金矿开采
证券研究报告
表现领先其他金属；维持对紫金矿业/招金矿业的中性评级
避险效应推动金价上涨
近期市场波动凸显了黄金的避险资产属性，推动年初至今金价上涨了 15%。虽然 高盛全球金属研究团队认为金价走势将领先其它金属
我们的全球金属研究团队仍对以美元计价的金价走势持悲观看法，但是我们认为 2015 level = 100
中国金矿企业或将从人民币走软中受益。此外，我们的全球团队认为，仅考虑到 160
金价跌幅可能不似其它金属猛烈，金价表现就有望相对领先。 140
120
调整盈利预测
100
在计入我们最新的大宗商品/人民币走势预测以及公司的最新项目信息之后，我们 Gold, 91
将紫金矿业 /招金矿业的 2016-17 年盈利预测调整了 15%-63%，并推出了2018 80 Al, 81
Copper, 73
年盈利预测。 60 Iron ore, 63
此外，考虑到近期的市场波动，我们还在本报告中基于 2016-18 年的金价基本情 40 2012 2013 2014 2015 2016E 2017E 2018E
景预测（每盎司 1,083 美元/1,000 美元/1,050 美元）进行了盈利敏感性测试，参
见第六页。 资料来源：高盛全球投资研究
我们维持中性评级不变
2015 年年报发布日期
我们维持对于紫金矿业(H/A)/招金矿业的中性评级。
Metals Reporting date
金价面临的主要风险包括美国的加息周期以及中国和俄罗斯的黄金购买。 Jiangxi Copper (600362.SS) Tuesday, March 22, 2016
Chalco (601600.
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