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金鼓模式复制性强，外延扩张可期
[table_main] 公司深度研究报告
证券研究报告 2014 年05 月26 日 公司深度研究
[table_research]
中药 证券分析师： 彭婷
执业编号： S0360513100001
金陵药业(000919.SZ)/12.35 元 Tel ： 021
Email ： pengting@
金鼓模式复制性强，外延扩张可期 证券分析师： 于洋
执业编号： S0360513090002
独到见解 投资评级
投资评级： 推荐
金陵药业可引入南京鼓楼医院集团作为被收购医院的技术合作方，这对于面临 评级变动： 维持
发展瓶颈的被收购医院更具备合作吸引力；宿迁市人民医院的改制由特定时代
和政治背景推动，而公司对仪征医院的收购具备很强可复制性。 公司基本数据
总股本(万股) 50400
投资要点
流通A 股/B 股(万股) 27528/0
1、医疗服务的盈利贡献未来3 年将超越药品产销，成为提升市值的主要动力。 资产负债率(%) 20.6
金陵药业发展医疗服务的竞争优势在于作为上市公司平台具备的资金优势、引 每股净资产(元) 4.57
入南京鼓楼医院集团作为业务管理方的资源优势、适合参与公立医院改制的国 市盈率(倍) 29.62
有企业背景优势。 市净率(倍) 2.35
2、对宿迁市人民医院的创新改制取得巨大成效。改制后的宿迁市人民医院实行 12 个月内最高/最低价 14.84/5.95
董事会领导下的院长负责制，鼓楼医院派出正副院长，金陵药业向医院派出党
委书记和财务总监，形成融合技术、资本、政府资源优势的新型医院运作模式。 市场表现对比图(近12 个月)
03 至12 年，医院床位数从522 张增至1000 张，床位使用率从72.3%升至141%，
门急诊人次从19 万增至93 万。医院的收入、净利润规模从05 年的0.81 /0.05 104% 2013-5-14～2014-5-14
亿元发展至13 年的6.82/0.83 亿元，收入、净利润复合增速分别为30%、42% 。 84%
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