蓝思科技研究简报.PDFVIP

蓝思科技研究简报 所属行业：消费电子 EPS：0.57元 （2016年报），PE：62.99，总市值：758.1亿，流通市值：71.74亿 一、公司业务简介 蓝思科技是全球消费电子产品防护玻璃行业的领先企业，专注于触控防护玻璃面板的研发、 生产和销售，以及蓝宝石、陶瓷等新材料在消费电子产品上的推广与应用。蓝思科技自主掌握工 装夹具、模具、专用设备、原辅料、工艺流程的开发设计与制造，产品广泛应用于中高端智能手 机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴设备、汽车仪表等领域。公司的客户主要有消费电子产品 行业的各大知名品牌，如苹果、三星、LG、亚马逊、微软、诺基亚、特斯拉、华为、OPPO、VIVO、 小米、联想等。 公司产品 镀膜系列 特殊丝印 3D玻璃 陶瓷3D 指纹膜组 生产线 数据来源：蓝思科技网站 公司实际控制人为周群飞、郑俊龙。实际控制人持有公司股份达到82.5%，股票解禁期在2018 年3月19 日，因此2017年不存在大股东解禁减持的风险。 蓝思科技主营业务为手机防护玻璃，2016年营业收入98.65亿元，占比达到64.75%。受到 下游客户去库存、市场产品同质化特征明显等不利因素影响，公司去年上半年接到的订单及产销 量有所下滑，销售收入明显下降，导致2016年营业收入较2015年下降11.56%。2016年在国外 用户订单下滑的情况下，公司国内客户订单增长迅速，营收同比上升了141.25%。除了国外的苹 果、三星，国内华为、OPPO、VIVO都已经是公司重要客户。 蓝思科技在传统手机防护玻璃的基础上，把握行业方面，在3D玻璃和陶瓷后盖的布局将成 为公司持续盈利的增长点。2016年公司在精密陶瓷领域创新工艺制程、自主研发专用设备，成 功开发出用于高端智能手表的陶瓷机壳及结构件，并是此案向客户批量交货，小米公司推出的 MIX概念手机所使用的陶瓷中框和后盖，蓝思科技是主要共影响。净值的外观、高贵的质感让消 费者和业界眼前一亮。 小米MIX 陶瓷手机 图片来源：小米官网 在3D玻璃领域，蓝思科技在前期研发成果和小批量生产的基础上，不断优化各项制程和工 艺，全新开发设计了一些关键生产设备，显著提高了公司在3D面板及后盖玻璃各制程的工艺水 准和良率，并首创四弯曲3D玻璃的加工办法，实现了对VIVO、华为新机型四面弯曲3D玻璃面 板及后盖的独家供货，为公司于客户都带来了品牌价值的提升和较好的经济效益。 华为荣耀magic 3D玻璃 Vivo Xplay6 图片来源：华为官网、Vivo 官网 二、买入逻辑 1.玻璃是未来发展方向 2.5D玻璃盖板是在平面玻璃的基础上，对边缘进行了弧度处理，优点在于提升了手机的外 形美观程度以及提升了用户在手持屏幕触摸的体检。3D玻璃盖板不仅是边缘，而是整个表面都 具备弧度，优点在于轻薄、透明洁净、抗指纹、防炫目、耐候性佳等。3D玻璃不仅可以提升智 能终端产品外观新颖性，还可以带来更出色的触控手感。而且，双曲率的3D 曲面玻璃在抗跌落、 防划伤、高静压试验中性能明显优于2D平面玻璃。 2016年3D玻璃应用明显增多 从生产工艺角度对比，3D 曲面玻璃相比2D玻璃，新增热弯工艺环节。该工艺难度主要在于 热弯模具。此外，3D玻璃在印刷环节也存在技术壁垒，传统的技术效果欠佳，需要引入先进的 3D喷墨打印技术。 5G时代即将来临，其无线频段复杂，采用毫米波技术，最有希望采用的频段是28GHz与60GHz， 金属背壳可能会对信号产生屏蔽或干扰，导致手机各个方向所接收到的限号强度不均匀，玻璃机 壳的设计更为简单，不会对无线信号产生干扰。 金属机壳对电磁场有屏蔽和吸收的作用，会影响无线频率容限的传输速度，因此无线充电技 术在金属机壳的手机中效果会产生折扣。而电磁波却可以毫无阻碍得穿透玻璃机壳。 综上所述，由于2020年预计要实现5G通讯技术，因此玻璃机壳有望快速发展，目前市场上 代表的双面玻璃加金属中框机型为三星S7 Edge，