中国水利水电地十四工程局有限公司15年度第一期中期票据主体信用评级及债项评级报告.pdfVIP

中期票据信用评级报告 中国水利水电第十四工程局有限公司 2015 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 中国水利水电第十四工程局有限公司（以 评级展望：稳定 下简称“公司”）是主要从事国内水利水电、 本期中期票据信用等级：AA+ 国内基础设施和国际工程建设的国有集团企 本期中期票据发行额度：2 亿 业。联合资信评估有限公司（以下简称“联合 本期中期票据期限： 5 年 资信”）对其的评级反映了公司产业链完整， 偿还方式：每年付息一次，到期一次还本 业务资质优良，在水利水电基础设施建设方面 发行目的：偿还银行贷款、补充流动资金 竞争优势明显；近年来公司业务结构逐步调整 评级时间：2015 年 6 月 24 日 与优化，综合实力进一步增强。同时联合资信 也关注到建筑施工行业竞争激烈、公司海外业 财务数据 务经营风险大和债务规模上升较快等因素对 2012 2013 2014 15 年 项目 年 年 年 3 月 公司经营带来的不利影响。 资产总额(亿元) 114.31 141.75 157.51 158.92 随着国家支持水利建设政策的落地、新型 所有者权益(亿元) 26.10 30.22 34.90 36.45 城镇化建设的进一步发展、以及“一带一路” 长期债务(亿元) 6.08 10.37 17.33 13.93 和“互联互通”战略的提出，公司各板块业务 全部债务(亿元) 11.53 30.25 30.77 35.69 营业收入(亿元) 121.50 145.04 180.65 48.55 发展外部环境向好。另外，随着公司业务结构 利润总额(亿元) 5.69 6.41 7.44 1.76 逐步优化，且订单充足，公司业务规模和营业 EBITDA(亿元) 10.74 11.66 15.56 -- 收入有望持续增长。联合资信对公司评级展望 经营性净现金流(亿元) 8.97 9.31 9.22 -2.46 为稳定。 营业利润率(%) 7.40 8.19 8.23 5.87 公司经营活动现金流量和 EBITDA 对本 净资产收益率(%) 18.41 18.27 19.49 -- 期中期票据保障程度好。本期中期票据无担 资产负债率(%) 77.17 78.68 77.84 77.06 保，基于对公司主体长期信用状况以及本期中 全部债务资本化比率(%) 30.64 50.02 46.86 49.47 期票据偿债能力的综合分析，联合资信认为， 流动比率(%) 106.70 105.20 108.82 112.03 全部债务/EBITDA(倍) 1.07 2.59 1.98