建材投资：比金子更重要的是信心.pdfVIP

比垒手翼萱 口中国建材新闻网评论员 林 诠 港股萎靡 ，与建材关联紧密的内地房地产股也 席宋志平相信 内地水泥价格可于未来 2至 3年 内， “在劫难逃 ”。参照 10月 16日股价 ，根据地在北方 上升至每吨80美元的合理水平。然而，国外投行 市场的SOHO中国 (00410．HK)上市至今正好 1年，股 对此另有解读 。 价最高 11．98港元，而该股当日收于2．14港元，股 9月30日道琼斯消息，法国巴黎银行预计地产 价缩水 82．14％，市值则相应缩水逾 513亿港元。南 和制造业投资下滑造成产品在浙江省的需求疲软，中 方的企业整体情况更糟，如碧桂园(02007．HK)上市 国建材利润率回升速度将放缓，另外，由于公司展开 近 1年半，股价最高 14．18港元，而当日该股收于 大规模收购，2008年杠杆比例将达到 266％，财务负 1．69港元，股价缩水 88．08％，市值则相应缩水达 担过重，这使得该公司容易受到行业形势恶化的冲 2043亿港元 。房地产股 的走低 ，也大大牵连了相关 击。由于利润率较低，与同类企业相比，该公司对水 行业的向淡。 泥价格的变化更加敏感 。以此将中国建材 (3323．HK) 作为不少建材中小厂商主要的B2B电子商务网上 评级从买进下调至减持；目标价下调54％，从l8．5港 贸易平台，阿里 巴巴去年 11月6日上市，一度成就 元降至8．45港元；并将该公司2009和 20l0年利润 了中国互联网公司的 “股王 ”。但其后股价从上市之 预期均下调 31％。 初最高的41．8港元跌至如今的4．58港元。而作为玻 海外投行一向有所偏爱的海螺水泥也无法摆脱下 璃行业新希望的光伏产业 样难以幸免。主打光伏的 行的态势，10月8日中国证券网消息：高盛表示，本 阳光能源和首 日上市价相 比跌 32．5％。 轮楼市下跌将比2005年更加严峻。水泥每吨EBITDA 7月初的华尔街 日报中文版称：驻香港的基金经 利润60元，相对谷底的36元仍然高企；因供应过剩， 理称很难对水泥股感到兴奋，因水泥公司的业务艰 对应个股估值仍然偏高。目前将2009年水泥价格预 难，行业门坎低，原材料价格猛涨，并且转嫁成本的 期调低5％～9％，并将海螺水泥H股 (00914．HK)目标 能力不强； 此估值应该较低 。称其只愿意为这类 价由43港元削减 53％至20港元；将海螺A股 目标价 股票支付6～7倍的市盈率。在内地楼市低迷的背景 由44元削减 60％至 l7．8元，评级为 “中性”。1O月 下，海外投行不断调低 内地水泥龙头的评级。 20日道琼斯消息：摩根大通也以类似理 由维持海螺 8月底香港大公报介绍：中国建材 (03323)总 水泥同样评级。并将该股 目标价 由38港元降到24港 裁曹江林回顾期内集团负债比率逾 200％，认为按照 元，此前将该公司2008至2009年的盈利预测分别下 现时发展模式，负债仍属安全合理水平 。集 团主 调了8％和 l8％。 2008年第11期 中国连豺 ·25· 虽然H股与A股并未接轨，但二者之间的相互撬 市公司而言，无疑具有更正面的意义 。而在此前 动影响却始终存在。招商证券8月的分析报告认为经 后，更让资本市场看高一线和提振社会舆论上气的， 历市场的大幅下跌后，我国股市与国际估值水平相对 是作为产业资本代表的海螺水泥对其他同业上市公司 照，估值水平依然偏高。有50％左右的差距。2008年 的积极增持 (在机构不断杀跌出逃的同时，海螺水泥 以来，全球各主要地区的建材行业股票都出现了大幅 连扫 7家 一『J行股票，并己成为冀东水泥的第二大股 下跌，我国跌幅最大。从估值水平看，美洲地区市净 东)。在我看来，这才是真正的行业龙头所应具有的 率在 1倍左右，市盈率偏高源于次贷危机后上市公司 战略眼光和领袖气度，这才是值得在 O8中围金融史 偏弱的盈利能力；欧洲和太平洋地区企业盈利能力较 上记下的可歌可泣的一笔。 好，估值水平较为合理，但存在一定下跌空间。我国 点评：如果我们都同意中国经济总