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行 业 研 究 DONGXING SECURITIES 全面买入有色公司全面买入有色公司：先买铜：先买铜、镍、镍、、 2010 年 3 月 29 日 全面买入有色公司全面买入有色公司：：先买铜先买铜、、镍镍、、 看好/维持 东 锡，锡，再买铝再买铝、锌、锌 锡锡，，再买铝再买铝、、锌锌 有色金属有色金属 行业行业点评点评 有色金属有色金属 行业行业点评点评 兴 证 ——近期有色公司点评 券 林阳林阳 有色金属行业分析师 林阳林阳 事 010-6650 7321 执业证书编号：S1480208070051 件 点 结论： 评 报 库存决定价格，随着铜、镍、锡库存开始下降，有色公司面临全面买入的机会。从大品种来说，铜、镍、锡库存已经明显下 告 降，价格将走出新一轮上涨趋势，而铝、锌的库存很可能随后开始下降，因此，第一波首选铜、镍、锡公司，第二波选择铝、 锌公司。鉴于黄金较少工业属性，而本轮库存下降预示了较为明显的工业属性支撑，金价缺乏上涨空间，建议卖出黄金公司。 超额配置 标准配置 少量配置 第一波 （铜、镍、锡库存持续 江西铜业、云南铜业、铜陵有 吉恩镍业、锡业股份 焦作万方、中孚实业、中金岭 下降） 色 南、驰宏锌锗、宏达股份 第二波（铝、锌库存开始下降） 焦作万方、中孚实业 中金岭南、驰宏锌锗、宏达股 江西铜业、云南铜业、铜陵有 份 色、吉恩镍业、锡业股份 观点： 1．库存决定价格．库存决定价格，铜，铜、、镍镍、、锡库存明显下降锡库存明显下降，铝，铝、、锌库存仍在高位锌库存仍在高位 ．．库存决定价格库存决定价格，，铜铜、、镍镍、、锡库存明显下降锡库存明显下降，，铝铝、、锌库存仍在高位锌库存仍在高位 近期铜库存出现较大幅度下降，尤其是伦敦市场库存连续出现大幅下降，为铜价走出新一轮上涨行情奠定了基础。从下图可 以看出，上半部分为伦铜库存与铜价对比，下半部分为沪铜库存与铜价对比，二者均在历史走势中证明，每一轮库存的下降， 都将带来铜价的新一轮上涨，周一铜价突破前期平台预示着新一轮铜价上涨已经展开。我们一直坚定看好铜价，2010 年预计 铜价目标区域8000-9000 美元维持不变。 图图 1：铜内外盘：铜内外盘库存与铜价对比图库存与铜价对比图 图图 ：：铜内外盘铜内外盘库存与铜价对比图库存与铜价对比图 资料来源：wind，东兴证券 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 铝和锌价格走势不及铜，主要原因在于库存，铝和锌的库存近期并未跟随铜库存出现下降。铝的国内库存近期仍在快速增加， 抑制了铝价走势，而锌伦敦和上海库存都有较大幅增加，更压制了锌价走低。由于铜对于基本金属价格具有风向标的作用， 因此，铝、锌库存虽然仍在上升，但随着铜走强，市场对铝、锌的看法将