新形势下外贸企业规避汇率风险对策分析.docVIP

新形势下外贸企业规避汇率风险对策分析今年6月19日,中国人民银行宣布将进一步推进人民币汇率形成机制改革,增强人民币汇率弹性,虽然人民银行明确表示人民币汇率不进行一次性重估调整,但是毫无疑问,此项决定势必将引起新一轮的人民币升值过程。由于出口导向型的经济发展战略,我国大多数的外贸企业对汇率波动的风险非常敏感,在上述背景下,如何采取有效的对策以规避新一轮的汇率风险,毫无疑问成为了外贸企业不可回避的现实问题。 一、人民币对主要货币汇率的波动及走势分析 2005年7月的汇率制度改革之后,人民币便步入了升值的轨道之中,图1显示了人民币对主要货币汇率的波动情况。其中,人民币对美元一直呈现单边不断升值的状态,至2008年8月初,已经累计升值约21.2%。在此之后,为了应对国际金融危机,人民币对美元的基准汇率一直稳定在6.83￥/$左右的水平上,在此期间,人民币对欧元和日元则开始趋于贬值,在2010年经济趋于好转之后,又趋于升值。 此次宣告之后,人民币对美元的汇率开始摆脱此前6.8275￥/$的基准水平,至7月16日,不到一个月的时间就已经小幅升值了0.82%。相比较而言,2005年7月开始实行参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制后,人民币对美元在2005至2008年间,分别升值了2.4%、3.1%、5.8%和7.1%。虽然增强人民币汇率弹性,并不意味着人民币一定会升值,但是本文认为,此次推进汇率形成机制改革的结果将会使得汇率波动幅度加大,人民币短期升值的可能性仍然较大。 分析这种判断的原因,主要有以下三点: 第一,经济危机后,我国的经济增长率仍然领先于发达国家的增长率,如国际货币基金组织(IMF)在7月8日更新的《世界经济展望报告》中,预测我国今年经济增长率为10.5%,而预计美国为3.3%,欧元区为1%,日本为2.4%。同时,我国劳动生产率的增速也长期高于其它国家,如国际商业组织“大企业联合会”在2007年1月发布的研究报告中指出,2006年,美国整体劳动生产率仅仅增长1.4%,而中国为9.5%,印度为6.9%,欧盟为4.1%,日本为2.5%。可见,巴拉萨―萨缪尔森效应决定的汇率升值基础仍然客观存在; 第二,从国际政治与经济环境上来看,欧、美等国的政治家和学者仍然把人民币升值示为实现全球经济增长平衡和改善国内贸易逆差的重要手段,如美国财长盖特纳就明确表示人民币汇率制度的扭曲是重建全球均衡发展的障碍,而诺贝尔经济学奖获得者克鲁格曼6月24日就表示,如果中国不使人民币升值,则其他国家应该考虑对中国实施贸易制裁。可见,近期国际政治诉求带来的人民币升值压力相比2005年时会更大。 第三,近期外贸顺差规模的反弹在短期内也给人民币升值形成了一定的动力。据我国海关数据显示,今年6月份进口同比增长34.1%,出口同比增长43.9%,贸易顺差为200亿美元,较5月增加62亿美元。虽然短期内人民币升值的可能性较大,但是从较长的时期来看,未来人民币汇率的走势又充满了相当大程度上的不确定性,这是因为此次推进汇率形成机制改革并不是一次新的改革,而是此前被危机打断的汇改进程的继续,其最终目的还是使得人民币汇率形成机制最终完全真正地盯住一篮子货币。因此也就有不少学者认为,此次推进与汇改后几乎是单边升值不同,人民币对美元也将出现双边波动走势。 二、外贸企业规避汇率风险的现状和存在的问题 据中国人民银行的调查显示,外贸企业使用较为普遍的汇率避险方式包括:贸易融资、运用金融衍生产品、改变贸易结算方式、提高出口产品价格、改用非美元货币结算、增加内销比重和使用外汇理财产品等。其中,由于成本相对较低,贸易融资一直是外贸企业采用最多的避险方式,借款、进出口押汇、福费廷、贴现是其主要的形式。 在汇率风险规避机制及风险管理模式上,外贸企业普遍是以财务人员为核心,以金融工具的市场运作为主要手段,通过对银行提供的金融工具和衍生金融工具进行适时的买进卖出的操作,从而来降低汇率波动带来的风险。然而在这种运作模式下,企业的财务部与业务部之间往往未能建立起以汇率风险管理为基础的业务合作与信息交流机制,这使得企业资源不能够被完全利用。同时,不少外贸企业缺乏汇率风险预警机制,实际中往往依靠主观经验以及国家和相关机构提供的汇率波动态势做出相应的判断,主观性及准确性不高,特别是滞后性较大,外部汇率波动信息容易受到投机因素的影响,导致企业极易做出错误的判断。 2005年汇率改革后,企业开始通过各种方式来积极应对汇率风险,避险意识有了明显的提高,避险方法趋于多样化,对汇率波动的适应性也有所增强,而金融工具也逐渐成为规避汇率风险的重要手段,但是,目前仍有部分外贸企业对金融工具的认知存在误区。这主要是受国际金融危机中众多大型央企在金融衍生工具使用