VA的调整计算.pptVIP

6、非正常营业收支，属于对股东资本的占用，予以加回。非正常营业收支包括营业外收支、补贴收入等。 调整原理：在利润表调整中，营业外收支、补贴收入均作为非正常营业收支从利润表中剔除，这些非正常收支项目对于股东权益也有影响，实际上也是对企业资本的占用。 调整方法：将企业当期和以前年度同类支出进行累计汇总，计算其税后值，并将其加入到资本占用中去。若为净收入，则在资本占用中将其税后值减去。 * * 经济增加值相关指标计算公式： 资本回报率=税后净营业利润/资本总额 经济增加值回报率=经济增加值/资本总额 销售利润率=税后净营业利润/销售收入 资本周转率=销售收入/资本总额 * 三、所出资企业2003-2005年EVA实证与分析 一般情况下,根据企业所处风险不同，计算股本成本时可使用不同的收益率。 1、基本EVA值。基本标准要求是企业的税后净营业利润大于或等于股本资本的时间价值。计算公式为： EVA=NOPAT-IC×[（D/D+E）×KD+（E/D+E）×RF] 式中是NOPAT税后净营业利润，IC是总资本，D是债务资本，是E权益资本， KD 是债务资本成本率（税后），RF是无风险投资报酬率，一般以3-5年期国债收益率为基本标准。 * 2、正常EVA值。则对企业权益资本提出了更高的要求，在计算其权益资本成本时，要在无风险报酬率的基础上，结合行业风险和平均收益情况，加上适当的风险补偿成本RP。此时权益资本成本率为： RF+ RP 3、理想EVA值。则是参照证券市场的风险指数（Beta值）与市场风险溢价（MRP，股票市场预期回报率与无风险报酬率的差值）的乘积或资本资产定价模型确定权益资本成本。鉴于目前我国资本市场变动剧烈，且绝大多数所企业距上市公司的赢利水平相差悬殊，暂未采用。 * 根据所出资企业实际情况，今年8-9月份，我们对20户被考核企业2003-2005年EVA值进行了测算。 股权资本成本率按2006年8月14日财政部发行的第十二期五年期记帐式国债收益率2.72%计算，所有企业均未在此基础上考虑风险收益率。 债务资本成本率按企业实际借款平均成本率的税后值计算。 实际上，我们所计算的EVA只考虑了股本资本的时间价值，也就是无风险收益率。从EVA的评价角度而言，这是最基本的、最低的评判标准。 正常的情况下，应当结合行业风险和行业平均收益水平，或者参照资本市场平均收益情况确定股权资本成本。中央企业测算时平均资本成本率为6.5%,远高于我省测算取值。 * EVA测算结果简要分析 1、2003年度没有开展业绩考核。 2、2004年，EVA为正值的7户企业中,6户企业经营业绩考核结果为A、B级,其余1户未纳入考核范围。 3、2005年，EVA为正值的企业6户。其中：3户考核结果为A级，1户为B级，其余2户企业因未完成利润目标考核结果为C级。 * 结 论 通过测算，我们认为EVA值与利润指标相比，对企业的经营成果反映更加真实可靠，人为操纵的余地和可能性比较小，测算结果与近两年业绩考核结果、行业宏观经济走势以及企业实际状况具有较高的吻合度。因此，在完善我省业绩考核指标体系时，我们设置了经济增加值改善率指标，以判断企业经济增加值的变化趋势和变化方向。 无论企业目前EVA值是正还是负，只要是正值的增加或者负值的减少均可视为向好的方向发展。 * 四、EVA价值管理体系所倡导的管理理念 经济增加值价值管理体系从分析公司的经济增加值业绩入手，从业绩考核、管理体系、激励制度和理念体系四个方面具体提出如何建立使公司内部各级管理层的管理理念、管理方法和管理行为都致力于股东价值最大化的管理机制，最终目标是协助提升公司的价值创造能力和核心竞争力。 经济增加值可以真实地衡量企业的经营业绩，建立与经济增加值考核体系相配套的激励机制，可以鼓励管理层积极进行价值创造。如果要保证价值的长期、持续提升，就必须建立以经济增加值为核心的价值管理体系，让价值管理成为企业核心管理制度的重要部分，使价值管理能够指导管理层和企业员工的行为。 * 自从1988年经济增加值作为业绩衡量方法引起广泛关注之后，较为全面的价值管理体系也随之形成，这一体系主要包括四个方面： 1、评价指标（业绩考核），M1 2、管理体系 M2 3、激励制度 M3 4、理念体系 M4 * * M1 业绩考核 以经济增加值为核心的业绩考核体系，实现以企业的长期价值创造为业绩考核导向，在考核中充分考虑了企业的规模、发展阶段、行业特点和行业对标等因素，并从股东的角度出发，侧重于对经营结果的考核。 1、以企业的长期和持续价值创造为业绩考核导向。 2、考核时要考虑企业的规模、发展阶段、行业特