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新型医药包装材料专业生产企业
魏赟[Table_MainInfo]
海顺新材 （300501） 证券研究报告/公司研究/新股定价
日期：2016 年01 月27 日
行业：医药制造业
新型医药包装材料专业生产企业
[Table_Author] [Table_Summary]
魏赟
投资要点
021
weiyun@ 公司简介
执业证书编号：S0870513090001 公司专业从事直接接触药品的高阻隔包装材料研发、生产和销售，
杜臻雁 主要产品包括冷冲压成型复合硬片、PTP 铝箔和SP 复合膜。公司及
021 其全资子公司苏州海顺获得了国家药监局核发的17 个药品包装材料
duzhenyan@
和容器注册证，主要产品冷冲压成型复合硬片、PTP 铝箔和SP 复合
执业证书编号： S0870115070022
膜获得美国FDA 的DMF 备案，为公司产品进入欧美市场打下了基础。
2011 年公司成为世界五百强企业美国霍尼韦尔聚三氟氯乙烯产品的
[Table_TargetPrice]
IPO 询价区间 RMB22.02-22.02 元
上市合理估值 RMB35.76-42.91 元 指定合作商。
[Table_BaseInfo]
基本数据（IPO）
盈利预测
发行数量不超过（百万股） 13.38
通行
发行后总股本（百万股） 53.38 我们预计2015-2017 年归于母公司净利润增速10.65%、2 1.75%和
发行方式 上网定价 19.34%，相应的稀释后每股收益为1.12 元、1.37 元和1.63 元。
保荐机构 天风证券
[Table_ShareHolderInfo]
主要股东（IPO 前） 公司估值
林武辉 51.17%
通行 考虑到公司的业务结构及市场竞争状况，我们认为给予公司 15
朱秀梅 28.42%
年每股收益35 倍市盈率这一估值水平较为合理，以该市盈率为中枢且
正负区间为20%的公司合理估值区间为35.76-42.91 元，相对于2014
[Table_RevenueStracture]
收入结构（2015Q3） 年的静态市盈率（发行后摊薄）为35.21-42.25 倍。
冷铝 54.99%
SP 复合膜 24.22%
定价结论
PTP 铝箔 17.79%
其他 2.80% 预计募集资金总额29,462.76
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