10章宏观经济及行业探究.ppt

（3）防守型行业 防守型行业受经济周期的影响较小或不受影响。这类行业的商品主要是生活必需品或必要的公共服务，需求相对稳定，因此公司的盈利水平也相对稳定 。 衰退时，投资该行业 比较项目 与经济周期关系 产生原因 典型行业 增长型行业 无关 技术进步、新产品、新服务 计算机、网络、软件 周期型行业 直接相关 高需求收入弹性 汽车、钢铁、房地产、有色金属、石油化工等是典型的周期性行业耐用品 防守型行业 不受衰退影响 需求弹性小 食品、公用事业 10.4.6 行业法令措施 政策支持与限制 如果政府重点发展某行业，会在税收、信贷、原材料供应等方面实现优惠或者鼓励，以扶持这些行业优先发展。这会刺激相关公司的股价上涨。 相反政府抑制某些行业的发展就会通过提高税率、增加税种、缩减信贷、限制项目审批等措施压制该行业的发展，这必然导致与这些行业有关的上市公司股价下跌。 例如2010年以来为了抑制楼价的过快上涨，中央出台房屋限购措施，直接影响了房地产企业及相关行业的资金回流，严重影响了这些企业的收益，房地产企业普遍迎来“寒冬”，表现在股价上就是房地产企业股票整体表现不太好。 与新农村建设、新型城镇化有关的行业 10.4.7 来自国外政治、经济以及其他因素 来自国外的政治、经济因素，有时影响所有行业，有时只波及少数特定行业。 例如美国通过综合贸易法案，对我国出口到美国的纺织品规定配额，限制过多出口，就会对纺织行业以及以纺织业进出口为重要业务的贸易公司造成负面冲击 。 欧盟双反光伏产业冲击 量化宽松 技术壁垒 10.4.8 影响行业发展的因素 1.技术进步对行业的影响 如诺基亚与苹果 如柯达与数码照相 2.政府的影响作用 如国五条对房地产行业 如“政府会议不摆花”、“公务宴请不喝茅台”等党风政风新动向 对花卉、餐饮、酿酒行业 3.社会倾向的改变对行业的影响 防止和治理污染对行业影响 4.相关行业变动因素的影响 比如养殖业对种植业的影响（H7N9使得居民出现用蔬菜代替禽肉的现象） 相关还是替代 10.4.9 行业结构与业绩 一个行业的成熟过程还包括公司竞争环境的变化，其中行业结构竞争策略和盈利能力之间究竟有什么关系呢？有分析大师分析总结出以下五个决定因素： （1）新竞争者进入的威胁Threat of New Entrants 专利、垄断（技术、资金、政策许可等） （2）现有竞争者的对抗(Rivalry) 竞争者的实力 （3）替代品的价格压力(Substitutes) 钢铁的替代品、 （4）买方议价能力(Bargaining Power of Buyers) 买方议价能力的强弱 （5）卖方议价能力（Bargaining Power of Suppliers) 铁矿石、石油等 思考题 见教材 期中测试题 期望收益率 与市场相关系数 标准差 国库券利率 4% 股票指数 11% 1 0.15 股票A 14% 0.7 0.25 股票B 9% 0.4 0.2 （30分）1.有关市场、无风险利率和两只股票的信息如下： 要求（1）画出证券市场线；（2）计算各个股票的β值（提示： β i=ρim× (σi /σm )）；（3）以证券市场线为参照，画出各支股票的位置。 （20分）2.套利组合的条件。 （20分）3.资本配置线、资本市场线和证券市场线的差异。 （30分）4. 某种半年付息的债券，其利率为8%，收益率为8%，期限为15年，麦考利久期为10年。 （1）利用上述信息，计算修正久期。 （2）确定修正久期变动的方向，如果： a．息票率为4%，而不是8% b．到期期限为7年而不是15年。 （3）说明在给定利率变化的情况下，修正久期与凸性是怎样用来估计债券价格变动的？ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * 7.税收调整 税收的调整 税率的变化 主要是降低或提高税率， 影响个人消费、影响企业利润和企业投资。 税制改革 地方包干改为分税制 营改增 8.政治因素 政治因素对于股价的影响较为复杂，需具体分析其对经济因素的影响而定。 （1）国际形势的变化 对日出口减少 （2）国内重大政治事件 13年4月26日，奥朗德访华被曝乘坐国产红旗一汽轿车大涨超8% 反腐使得瑞士名表销售下滑、影响餐饮、奢侈品 （3）战争因素 9.心理因素( Sentiment ) 心理预期取向, 即对经济前景持悲观抑或乐观态度。 如果消费者看好经济前景, 对