汇率管理和国家最高利益-北京大学.DOC

汇率和国家利益——对话向松祚 记者沈文璟 北京报道 人民币升值为什么带来灾难美国把人民币汇率问题政治化 汇率事关国家最高利益 人民币升值为什么带来灾难 记者：为什么人民币升值为什么会给中国经济带来灾难？ 向松祚：人民币大幅升值最主要的灾难性后果，是经济增长速度急剧下降，可 能会6%以下，最明显的就是大量失业，大量社会问题 记者：什么样的幅度，可以称作大幅？ 向松祚：关于人民币升值的幅度，一直众所纷纭，有人认为要升值10%，比如北京大学的宋国青教授，有认为要升值到25%，比如海外投资还要升值到5人民币兑1美元，2人民币兑1美元才对 我的观点是：依照中国目前的经济状况，升值5%就大幅升值。 记者：大幅升值经济急剧下降的逻辑是什么？ 向松祚：人民币一旦大幅升值会可能：第一，人民币升值后，外界对人民币升值的压力仍然存在，特别是美国继续对人民币汇率说三道四，热钱跟随美国的压力进入中国，升值的预期，可能日本最近十年出现的病症，即国内居民和企业会大量持有流动性货币，如银行存款大量增加，手头现金大量增加居民和企业消费和实质投资。 一旦长期升值预期，货币政策和财政政策都没有力量来刺激经济增长，即使国内利率非常低，就像日本，很长时间已经接近为0，日本但日本经济增长速度很少超过3%， 逻辑其实非常简单：那就是日元大幅升值后，美国维持着对日本贸易制裁，要求日元继续升值如果人民币升值之后，美国的压力仍然不减，中国经济就有可能步入日本后尘， 记者：日元升值的幅度是多少？ 向松祚：日元从250日元兑1美元，升到79日元兑1美元 记者：是一个可能 向松祚： 记者： 向松祚：我研究了支持人民币升值的论点，以宋国青为代表，他们认为1997年以来，中国的贸易条件恶化，人民币汇 率升值可以改善贸易条件第二种观点认为人民币升值可以缓解国内通胀压力 汇率升值可以改善贸易条件的观点看似比较深入，其实错得很浅。 贸易条件的定义是国内出口商品价格与进口商品价格之比。要计算贸易条件的变化，首先一个问题是怎样选择样本商品。是将全部出口商品和全部进口商品都算进去吗？还是选择某几种商品？这和用购买力平价计算均衡汇率是一样的困难。选择不同的样本商品，可以得出不同的贸易条件状况，正如选择不同的商品篮子，可以计算出差别巨大的汇率水平一样。我不知道宋国青和易刚的贸易条件是用哪些样本商品计算出来的。他们得出贸易条件恶化的结论，但选用另外的商品，完全可以得出贸易条件改善的结论。由于有这样的困难，经济学者其实很少用这个概念来评估贸易状况，因为莫衷一是，得不出一致同意的结论。 有学者建议采取要素价格来衡量贸易条件，比如中国一个工人，工作8小时生产一单位出口商品，能换回多少单位外国人生产的商品？进一步简化，则可以用贸易双方的劳工工资相对水平来代替贸易条件。均衡条件是同样的劳力获得同样的工资，即要素价格均等。计量的困难依然存在，暂且不论。如果接受要素价格的贸易条件，那么，中国贸易条件显然一直在改善，因为中国最近10多年的劳动生产力和工资水平一直在上升，比我们的贸易伙伴美国、日本上升速度都要快。 无论如何，中国贸易条件自1997年以来一直在恶化并不是一个靠得住的结论，实际情况其实正好相反。 记者：你认为升值改善贸易条件？ 向松祚：荒谬的出口商品和进口商品价格是国际市场的竞 争条件决定的，跟汇率本身没有关系。记者：这种观点的潜在逻辑是想用汇率政策来影响进出口商品价格？ 向松祚：对，他们认为：，卖1美元的，可以人民币升值之后1.2美元 结论是：用汇率升值来改善贸易条件是根本 记者：你怎么人民币升值会减轻通胀压力的观点？ 向松祚：这观点认为如果人民币升值之后，就会消除升值预期，热钱就不会进来，的压力就了；人民币升值之后，100美元进来，800多人民币，。对于预期的问题，我们刚才说了，人民币升值之后，是否会消除升值预期，还是一个 问题采用固定汇率，货币发行量记者：有人认为，让中国的货币政策，应该浮动。 向松祚：固定汇率是一个货币准则，是维护国内货币稳定的锚。人民币和美元固定人民银行的职责就是维护这个固定汇率中国有货币政策，目标就是要维护这个固定汇率。相应的，中国的货币供应量利率水平物价水平都要服从固定汇率条件下的自动调节机制。 也就是说，汇率固定后，一个国家的货币供应量和它的国际收支水平挂钩。贸易顺差， 相应增加货币供应量；贸易逆差，货币供应量自动缩减。固定汇率下，中国的利率 水平物价水平和美国同周期只要美国经济稳定，就可以确保中国的货币和物价稳定。这是固定汇率的基本特征。 如果把固定汇率抛弃，采取浮动汇率，似乎人民银行有完全自主权。央行的职责是稳定货币，通过稳定货币来促进经济稳定发展。我们就要问，央行以什么标准来稳定货币？全球的经验是：抛弃固定汇率后，一般选择的指标是通胀指标。比如，美联储欧洲中央银行日本。选择