会计稳健性与资本投资效率研究综述.pdfVIP

， 2012 年第28 期 经济研究导刊 No．28 2012 总第174 期 ECONOMIC RESEARCH GUIDE Serial No．174 股权结构、会计稳健性与资本投资效率研究综述 伍青萍，郭桂花 （石河子大学经济与管理学院，新疆 石河子 832003） 摘 要：公司的股权结构引发利益相关者间的委托代理问题和信息不对称问题，从而导致公司的非效率投资行为， 而会计稳健性作为一种协调公司契约各方利益冲突的机制，它能有效降低契约各方的代理成本，在中国资本市场中提 高会计稳健性有其现实意义，并且应充分体现会计稳健性的治理价值。 关键词：股权结构；会计稳健性；资本投资效率 中图分类号：F23 文献标志码：A 文章编号：1673- 291X（2012）28- 0108- 05 Henley 在关于庄园管理的著作《农业管理》中建议庄园会计 引言 的审计师“忠于事实并谨慎”，Littleton [3] （1941）在研究了成本 基于代理理论认为，由于信息不对称的存在，企业内部 与市价孰低法的起源后发现，意大利商人早在 15 世纪初期 管理者具有关于投资项目收益率分布的更充分信息，更有能 就采用该方法对期末存货进行计价，稳健地确定利润和资 力发现具有正的净现值机会的投资项目。然而，内部管理者 产。Basu [4] （1997）也对会计稳健性给出了一个描述性定义，即 并不一定坚持以股东价值最大化作为其投资决策目标。其原 在财务报告中确认“好消息”（收益）比“坏消息”（损失）需要 因有两个方面：一是道德风险，它可能驱使管理者采取侵占 更多的保证。同时Watts [2] （2006）提出会计稳健性可作为降 股东利益、经营短视等行为，并最终选择无效率投资，并且更 低信息不对称下的道德风险和约束管理层机会主义来降低 多地会造成投资过度的发生；二是外部融资约束，当管理者 代理成本的治理机制。这样会计稳健性是否能对投资产生 无法通过获取低成本的资金进行投资或者投资收益无法弥 直接影响？ 补外部融资成本时，融资约束使得管理者只能放弃净现值为 Shleifer [5] （1986）认为，公司治理就是确保资产能够有效 正的投资项目，从而产生投资不足。因此在现实资本市场中， 利用和保证资金投入者能够获得收益的一系列机制，解决两 两权分离引起的信息不对称和代理问题促使公司存在非 权分离所造成的信息不对称及因此产生的代理成本增大的 效率投资。 问题。现代公司理论及相关的文献认为公司治理由内部治理 现代企业制度中所有权和经营权的分离导致了管理层 和外部治理组成，外部治理包括收购条款和公司控制权市场 [1] 和企业其他利益团体的利益冲突（JensenMeckling，1976）。 组成，而内部治理则由董事会和大股东的存在构成（Lara，2008） 这些冲突不能完全通过契约来解决，因为不存在完全的契 [6]。而现有公司治理评价主要从股权结构等内部治理机制出 约，以及考虑到契约的成本问题。因此，在不完全契约条件 发。则股权结构又会对会计稳健性与资本投资效