关于2007年利率调整对股市影响分析.docVIP

金融市场与机构作业： 关于2007年利率调整对股市影响的分析 姓名：林子煜 学号：091513141 班级：09理财1班 2007年最大的事件之一就是股市的疯长，璀璨夺目而又惊心动魄。上证综指开盘2728.19点，到10月中旬收盘最高达到6124.04点；深证成指开盘6730.12点，到10月中旬收盘最高达到19600.03点。在此期间，央行对利率进行了5次调整，主要是上调存贷款的基准率，但这并没有削减股市疯长的势头。 根据一般的经济学理论,当利率下降时,股票的价格就会上涨;而当利率上升时,股票的价格就会下跌。所以,利率的高低以及利率同股票市场的关系,也成为股票投资者据以买进和卖出股票的重要依据。利率对于股票的影响有三种途径。 利率变动通过影响存款收益率,投资者就会对股票和储蓄以及债券之间作出选择。利率上升,投资者的资金可能从股市转而投向银行储蓄和债券,从而会减少市场上的资金供应量,减少股票需求,股票价格下降。 利率影响上市公司对未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担,从而降低企业的赢利能力,进而减少企业的股票分红派息,股票价格必然会下降。 利率变动影响股票内在价值。股票资产的内在价值是由资产在未来时期中所接受的现金流决定的,股票的内在价值与一定风险下的贴现率呈反比关系,如果将银行间拆借、银行间债券与证券交易所的债券回购利率作为参考的贴现率,则贴现率的上扬必然导致股票内在价值的降低,从而也会使股票价格相应下降。股指的变化与市场的贴现率呈现反向变化,贴现率上升,股票的内在价值下降,股指将下降。 简单的说，一般情况下，利率的上调会使股市下跌。 加息是央行发出的强烈信号，央行政策措施有前瞻性，表明了央行对未来通货膨胀率走高和经济过热走势的担心。 但必须强调的是，加息对市场的影响程度还是要取决于资本市场的实际利率水平。据哈继铭(中国国际金融公司首席经济学家)称，“第三次加息与利息税调整共同对现有利率水平作了71个基点的调整，这与其他国家通常25个基点或50个基点的调整幅度比起来幅度确实不小。但是，统计数据显示，6月份CPI上涨4.4%，而5月份这一数字是3.4%，利率上升的幅度还是低于通胀幅度的，加息后市场的实际利率水平并没有上升”。 由于实际利率水平并没有上升，央行上调利率也必然不会对股市有很大程度的影响。中国社科院金融研究所所长李扬也表示，“此次加息属于央行常规性调整，目的在于遏止CPI上涨”。但从国家统计局公布的数据看，2007年国内居民消费价格指数（CPI）上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3个百分点。可见，央行的上调利率的政策并没有达到很好效果。 而从国家2007的财政支出看，2007年1～11月，全国财政支出37084.77亿元，增长25.2%，比上年同期加快8.3个百分点，完成年度预算的79.7%。1～11月财政支出增速比财政收入增速低8.3个百分点，使得收支余额由上年同期的6472.37亿元增加到11092.35亿元，多结余4619.98亿元。 2007年，各月财政支出增速波动较大，累计财政支出基本呈现逐月上升走势。同时，财政支出结构进一步调整，向经济社会发展薄弱环节倾斜；向困难地区和群体倾斜；向科技创新和转变经济增长方式倾斜；着力支持就业再就业和社会保障工作，促进构建和谐社会。其中，政府对教育、社会保障、医疗卫生、城乡社区事务、交通运输等民生事业投入大量增加，1～11月份财政支出分别增长32.7%、28.6%、40.6%、26.8%、61.7%，均高于当期财政支出的增长，五项支出占财政支出的比重为40.5%，拉动财政支出增长10.2个百分点。2007年1～11月，与税收相关性较大的工业增加值、城镇固定资产投资额、社会消费品零售总额、进出口总额等主要经济指标分别增长18.5%、26.8%、16.4%、23.6%，均保持较快增长，为税收收入的较快增长奠定了基础。 从这一系列的数据可以看出，国家对于各个领域的依然是加大投资的，特别是在民生方面。这一系列的政策必定会加大人民对国家经济增长的信心，加大股民对股市的信心。纵使国家出台了紧缩性货币政策，也难以遏制经济的快速增长。 而再细看到上市公司的业绩，我觉得是决定股价涨跌的最根本原因。据中国证券报统计，截至2008年1月30日，沪深两市已有924家公司发布业绩预告，加上31日又有40来家跟进，估计发布业绩预告的公司在960家左右，占全部上市公司的比例已超过6成。自然，报喜比例大大高于报忧。其中盈利预增50%以上的公司为58%，预增30%左右为8%，预盈的公司占14.5%，三者合计占预告公司比例超过80%；另外，预亏公司占12%，预减占7%，报忧比例不足20%。 姑且先撇开高速增长的业绩背后的不正常因素。如此良好的公司业绩，必定是大盘增长最坚固的后盾，也是大盘一直