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我国上市公司股权融资偏好负效应分析 [摘要] 一直以来，我国上市公司融资普遍存在股权融资偏好、负债率低的现象，这种现象是有悖于“啄食”优序融资理论以及权衡理论等思想的行为，是我国特殊经济体制和独特经济环境的产物，它不仅不利于社会资源的有效配置，也对上市公司的经营业绩产生重大的影响。本文将尝试从上市公司融资结构角度，结合我国上市公司的具体特点，分析企业融资偏好的现状与成因，探讨构建合理融资结构的建议和对策。 　　[关键词] 上市公司 融资结构 股权融资偏好 　　 　　一、我国上市公司股权融资偏好负效应分析 　　经过十余年的发展壮大，我国证券市场已成为我国企业筹集资金的重要场所。2007年全年共有190余家上市公司实现再融资，其中增发融资3025.91亿元，配股融资232.54亿元，创下了沪深股市的历史最高记录。权益融资在一定程度上缓解了企业自有资金不足等问题, 降低了企业的资产负债率, 为企业转化经营机制提供了条件。但是很多上市公司在资产负债率相当低的情况下, 仍然不放弃股权融资机会甚至还积极争取，致使我国上市公司的融资顺序实务与传统的融资理论相背离，股权融资偏好的负效应日益显现。 　　1.融资结构改变与企业持续盈利能力增长失衡 　　企业盈利可持续增长是实施股权融资的基本保障。在企业内外环境欠佳的情况下，过度的股权融资必然导致资本使用效率下滑，影响企业盈利能力，不符合上市公司股东利益