期权-一个套利定价的例子-精品.pptVIP

如果 ，则提前行权是最优的。也就是说，当 时应提前行权。当 时，上述不等式成立。 5.3.2 有股利时提前行权 假设 股票在 期时还支付股利 ，记 为发放股利后的股价。 美式看涨期权持有者在 期有两个选择： （1）支付 行权，获得股利后马上抛出股票，得到总额为 的支付 （2）持有期权直至到期日 期。 在最有执行策略下： 其中， 是发放股利前美式看涨期权的价值。相应地，对于看跌期权有： 由（5.4）式，有 和 。因此，对于美式期权来说，股利促使持有者提前执行看涨期权、推迟执行看跌期权。 在有股利时，看涨期权和看跌期权之间的平价关系也会受到影响。考虑如下组合： 1.买入 份执行价为 的看涨期权和现值 为 的无风险证券； 2.买入 份执行价为 的看跌期权和 份股票。 比较它们在 期的支付： 显然，组合1和组合2在 期的支付完全相同。因此，它们在今天的成本也一定相等，即如