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境外固定收益产品导航图尽管银行代客境外理财已经松绑，但我国大多数投资者对境外金融市场和产品还比较陌生。本文将以美国金融市场为背景，就代客境外理财主要涉及的境外固定收益金融产品，为投资者作一简要介绍。 传统固定收益产品 传统固定收益产品主要是指一些结构比较简单、收益相对稳定的债券、大额可转让存平等产品。 债券(Bonds) 境外金融市场上的债券，可根据发行主体分为国债、机构债券和公司债券。国债因其风险小、收益稳定，成为基础的固定收益产品，而机构债券和企业债券风险大于前者，收益也依次提高。债券的种类繁多，债务发行人不同，决定了不同债券在收益率、面值、本金安全性、到期期限、赋税，以及提前赎回、回售和偿债基金等重要条款方面有所不同。 美国国债(U．S．Trcasurysecurity)　美国国债是最基本的固定收益产品，由美国财政部发行，信用风险几乎为零，因此相对收益也比较低。其主要品种可按投资期限，分为短期国库券(Treasury Bllls)、中期国债(Treasury NoLes)、长期国债(Treasury Boilds)、通胀指数国债(1nfiation lndex Bonds)等。美国国债具有一个全天候高流动性的二级市场，交易活跃，买卖差价小，流动性很强，利息收入免交州和地方所得税，且面值一般不高，付息方式有附息、零息、浮动等，期限越长其利率或收益率越高(如表1所示)。 以往的研究发现，如用美元为计价单位分析债券的风险和收益，美国国债市场的风险和收益最低，然后是加拿大、欧洲国家，日本国债的风险和收益率较高。如用本国货币为单位分析，则德国政府债券的风险和收益最低，英国较高，而日本则偏离了主要市场线，风险居中但收益率非常低。这说明国债的风险和收益与各国的汇率、经济发展等诸多因素相关。 机构债券(GSEs or AgencyBonds)　机构债券主要是由政府或政府主办的企业发行，为公共政策所支持的农业、交通、环保等活动融资。主要类型有市政债券(U．S．MunicipalBonds)、一般责任债券(General ObligationBonds)、收入债券(Revenue Bonds)、换新债券(Refunded Bonds)等。这类债券由政府财政收入担保，信用较高，仅次于国债，评级一般为AAA，利率通常比国债高一些，其变化形式也较多。部分债券的利息免征州或地方所得税。机构债券最低认购金额为1万美元，期限一年以上，通常半年付息一次，以100美元为报价单位。另外有一些税金预期票据，收入预期票据、拨款预期票据等市政票据，浮动利率债券和反向浮动利率债券等产品可以考虑。受地域和规模的限制，这些固定收益产品不一定在全国乃至全球市场发售和交易。 公司债券(Corporate Bonds)公司债券的期限一般介于1-30年之间，但也有例外。从风险方面给公司债券分类，可以分为投资级、推荐投资、可投资级，相应的穆迪评级和标准普尔评级分别为Aaa-Baa和AAA―BBB，Baa／BBB以下为投机级或垃圾债券。公司债券的风险较大，其收益率也相应提高，较大规模公司债券可在全球市场发售和交易。 公司债券种类很多，不同信用等级的公司债券风险溢价不同，具体体现在其利息水平不同。风险高的企业，其债券的利息水平必然高。同时许多债券还附有修改或允许发行人修改债券到期日、提前赎回债券以及偿债基金等条款，从而改变了债券的风险和收益水平，进而影响债券的利息水平。 大额可转让存单(Certificate ofDeposits，缩写为CDs) 人额可转让存单，是由商业银行和金融机构发售，按一定期限和约定利率计算，到期前可以在二级市场上流通转让的证券化存款凭证。推荐境内个人投资者投资于有FDIC (美国联邦存款保险公司)保险的可转让定期存单，其种类包括： 一次性可转让定期存单(BulleCCDs)　其初次或新发行的期限从3个月至5年，利息按月。半年或到期支付，利率水平较高，认购起点也不高。 可膜回可转让定期存毕／CallableCDs)　可按照某种条件对这种存单予以赎回，所以发行时票面利率通常比Bullet CDs高。该存早期限比较长，为3．5年、5年、7．5年和20年等。 可赎回所梯式可转让定厨存毕(Callable Step―Up CDs)　该存单发行银行可赎回，其利率开始较低，之后定期增加，其平均利率通常比固定利率高，发行期限从3．5年至15年。 零息票可转让定期存单(ZeroCoupon CDs)　该存单无规定利率利息，到期值为面值，按面值折扣购买。 大额可转让存单，买卖便捷，起始金额较小、品种期限丰富、风险较低、收益稳定(见表2)。 上述传统固定收益产品既面向机