用时间去证明蓝筹股价值.docVIP

用时间去证明蓝筹股价值从6124高点到2566点，大盘“飞流直下三千点”，而曾经被-称作大盘稳定器的蓝筹股也让人大跌眼镜，在暴跌之后再接二连三暴跌，让价值投资者面临着前所未有的痛苦煎熬。 在新兴市场的中国股市，价值投资理念到底该不该坚守?没完没了下跌的大盘蓝筹股还能不能投资，尤其是能不能长线投资?正在发行的以大盘蓝筹股为主要投资对象的股票型基金――工银瑞信蓝筹股票基金拟任基金经理陈守红坚定地认为，好公司需要有时间来证明，目前已是便宜买人好公司的时候。 好股票需要时间去证明 有着11年证券从业经验的陈守红在投资界是一个很特别的人：他勤于把思考形成文字，7年间，他写了《猎庄说》、《可转换债券投融资――理论与实务》、《中国金融大辞典》、《风险投资学》、《H股投资指南》等7部投资专著；他善于探索经济现象背后的原理；他是一个价值投资的痴迷者，是一个善于独立思考的人。 好的企业有何标准，又如何去鉴别呢?这个问题各人有各人的观点，陈守红的答案是：它有一个必要条件和一个充分条件。 他说：“必要条件我就看几个基本原则：第一，你的产品或者说你的服务是不是为大众所需要、为社会所需要；第二，你的产品和服务替代性是不是很小?因为一个企业要么提供产品，要么提供服务、劳务，你的产品和劳务是不是社会需要的，简单地说有没有市场；第三，就是你的产品和劳务有没有定价权?如果这三点都符合，那你可能具备了成为一个好企业的潜质。 “充分条件就是时间，时间证明了这是一个好企业，那该企业未来仍旧继续是好企业的概率将会非常大。而时间已经证明不是好企业的公司，从大概率事件上而言，我们不相信他们能在短期内变成一个好公司。不好的公司会有很多瑕疵，就像在厨房发现一只蟑螂后，肯定还会有第二只、第三只。” “而符合了必要条件和充分条件的好公司又有哪几类呢?陈守红认为，好公司可以分为三类。第一，能干的公司；第二，幸运的公司；第三，既幸运又能干的公司。幸运的公司具备独特的禀赋，在某种程度上可以认为跟人的因素无关，董事长出事了，他这个公司照样会经营得很好，这就是幸运的问题。能干的公司主要是公司具备一个良好的治理结构和具有前瞻性眼光、值得信赖的管理团队。上述三类公司都值得去投资。如果既不幸运又不能干，这肯定不是好公司，也就更谈不上去投资了。” “但是，投资的结果往往是出人意料的。从6124点到2566点，众多好公司节节败退的股价表现就是一个例证。我有一个投资基本理念，很少有一个企业值得你付出50倍的PE去买它的，因为多数企业的寿命都不长。有统计显示，中国企业的平均寿命是3～5年，美国是7年，世界500强的寿命是40年。你给50倍的市盈率，这样来说你认为这个企业至少能够活50年。换言之，5年我都看不清楚的话，我能给几倍估值?一个公司要能活20多年，我就给你20倍市盈率，我不会给你50倍估值。因此，我的投资理念是便宜买一个好企业，因为越好的企业它越能够穿越这些波动。穿越宏观经济的波动、穿越行业的波动，它能够渡过这些难关，它能够活下来，活下来才能够创造价值。而什么是最有价值的资产?时间才是最有价值的资产。” 陈守红接着说道：“用一句话来概括：蓝筹投资，短期可能会有损失；长期投资，唯有蓝筹。基于此，工银瑞信才适时推出主要投资于蓝筹股的基金产品。蓝筹股的魅力在于，其稳健的经营、持续的增长能够帮助企业历经各种挫折、冲击和风险而存活下来，并最大限度地穿越时间与历史，只有那些能穿越时间风暴长期存活的企业，才可能为我们的投资创造最大的价值。” 买入好股票后耐心等待，用时间换空间，这是进行真正长期投资。然而，对于每天、每周、每个季度、每年都要进行业绩比较的公募基金经理来说，所面对的压力依旧不小。 便宜买入好公司 如何判断一只股票是便宜的?他说：“我个人的投资理念有一个观点，真正投资的盈利模式是什么呢?其实就是你便宜买人好企业并长期持有。这个市场里面的好企业是很少的，真正的好企业更是凤毛麟角，而对于这些好企业，给你便宜买人的机会更是少之又少。现在，经过前面几个月的调整后，市场处于估值安全区域，也确确实实给了投资者这种机会，面对这种机会，你就一定要抓住。”陈守红认为，虽然时下股市面临较大的不确定性，但蓝筹股的投资机会已经出现。 当然，蓝筹股也并不是只涨不跌。给股神巴菲特带来巨额利润的大蓝筹可口可乐在上世纪90年代股价一度被腰斩，但在渡过困难期后，可口可乐还是证明了巴菲特的长期持有是正确的。 大家都知道巴非特买了很多好公司的股票，如可口可乐、吉列、华盛顿邮报、迪斯尼，但实际上大家忽略了一个很重要的细节，巴非特所投资的上述超级大蓝筹都是在价格很便宜的时候买的，都是在市场大跌的时候买的，就是说这种便宜买入是投资成功的起点。他1966年买的迪斯