双降安慰市场情绪,牛市基础未变.PDFVIP

2015 年06 月29 日 证券研究报告/策略周报 “双降”安慰市场情绪，牛市基础未变 分析师：徐伟 执业证书编号：S1330514080001 电话：028 邮箱：xuw@hxzb.cn 上周 ，市场继续出现了大幅的下跌，上证综指周跌 6.37% ，创业板指周跌 11.89% ，市场表现得极为弱势。周末，央行同步实施了将准降息的措施。 近期市场的大幅下跌，更多是由于资金面的影响，主要有：1 ）证券会对于 场外配资和融资融券业务的规范的政策累积；2)IPO 数量和募集规模的加大也构 成资金面冲击；3 ）从货币、国债、票据市场的利率来看，近期的利率也出现抬 升，表明各市场的流动性有所收紧。 央行近期重启动逆回购 350 亿、加量续作 1300 亿 MLF 和 627 降息降准， 表明货币政策宽松方向不变 ，货币政策更多体现的预期管理和“灵活”的特性。 由于 6 月份面临财政收入上缴、存款准备金和大行分红等季节性因素叠加，使 得流动性偏紧，在加上近期的资金价格的回升和股市的下跌，经济乏力和物价低 迷情况下，央行进行进一步的宽松操作势在必行。 此次央行同时降准降息，对经济而言，利好稳增长和房地产市场的恢复。但 仍然需货币、财政和改革政策的持续发力配合。 对股市而言，信号意义更大，短期将对冲市场部分悲观情绪。货币政策的宽 松已经被市场承认，而此次同时降准降息主要是针对近期市场资金价格的反弹和 经济下行，不会像本轮宽松货币政策第一次降息的“昭示“作用明显，更多体现 了在货币政策总基调不变的情况下节奏的把控。 对于市场而言，本次市场的下跌并不会打破牛市的逻辑，牛市调整而非重回 熊市，市场将趋于理性。这次下跌会引导市场思路和风格的进一步转化，由“新” 成长向”真”成长转化，由重概念向重业绩转化，由政策“风”向政策“实”转 化，进一步引导牛市的良性发展，市场也将可能进入宽幅震荡的周期。 投资策略上，在仓位合理控制基础上，适当降低短期涨幅较大、伪成长、讲 故事的个股仓位 ，另外，下跌后的布局更加重要。首先，建议进行医药、食品、 商业、轻工等传统板块中的“真”成长个股的布局；其次 ，央企、国企改革的政 策“实”的个股进行布局，思维惯性引导反弹再次活跃的可能性很大；另外，新 经济中 “真”成长、真业绩的个股机会仍然闪亮，关注新能源、环保、TMT、 军工，精选互联网+、中国制造 2025、工业 4.0 中的龙头个股迎来较好的布局 机会 ；最后，可采取跟随策略，积极布局受益于基本面逐步改善的地产和有色、 券商等周期及估值还未充分修复的行业银行、煤炭、化工等。 敬请阅读最后一页免责声明 1 证券研究报告/策略周报 公司评级说明： 买入（Buy