轨交细分龙头打造轨交装备+消费电子双.PDFVIP

2017 年 06 月 22 日 证券研究报告 康尼机电(603111.SH) 其它专用设备行业 评级：买入 首次评级 公司研究 市场价格（人民币）：11.42 元 轨交细分龙头打造“轨交装备+消费电子”双 目标价格（人民币）：15.00-16.00 元 长期竞争力评级：高于行业均值 主业，稳增长叠加新成长 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 378.80 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 8,432.34 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 年内股价最高最低(元) 16.12/10.92 摊薄每股收益(元) 0.622 0.325 0.498 0.636 0.786 沪深300 指数 3590.34 每股净资产(元) 3.75 1.79 2.54 3.44 4.55 上证指数 3147.45 每股经营性现金流(元) 0.30 0.08 0.54 0.79 1.01 市盈率(倍) 46.19 45.24 22.93 17.96 14.52 行业优化市盈率(倍) 67.60 56.01 48.59 48.59 48.59 净利润增长率(%) 30.41% 30.53% 116.47% 27.69% 23.65% 人民币(元) 成交金额(百万元) 600 净资产收益率(%) 16.60% 18.15% 27.66% 26.10% 24.40% 15.52 500 总股本(百万股) 295.35 738.38 1,042.83 1,042.83 1,042.83 400 来源：公司年报、国金证券研究所 300 13.22 200 投资逻辑 100  轨道交通门系统龙头，经营业绩稳健增长。康尼机电是国内轨道交通门系统 10.92 0 3 3 3 3 龙头，近年经营业绩稳健增长，2013-2016 年间营业收入复合增速达25%， 2 2 2 2 6 9 2 3 0 0 1 0 6 6 6 7 净利润复合增速 27% ；2016 年公司营收规模达到 20.1 亿元，同比增长 1 1 1 1 成交金额 康尼机电 21%，归母净利润2.4 亿元，同比增长 31%。公司在轨道交通领域产品包括 国金行业 沪深300 门系统、连接器、内部装饰和配件，其中门系统是最主要的收入和利润来 源，2016 年实现收入 12.55 亿元，毛利率达41%。