定增参与意向函.doc

定增参与意向函 篇一：定向增发参与意向书 机构投资者参与定向增发(全) 一、定向增发融投资市场简要分析 中国证监会于2006年5月8日发布《上市公司证券发行管理办法》、于2007年9月17 日发布《上市公司非公开发行股票实施细则》，建立了上市公司非公开发行股票的市场运行机 制。 1.定向增发的定义与条件。上市公司采用非公开发行的方式向特定对象发行股票，也称 为定向增发，需满足如下要求：发行对象不超过10名；发行价格不低于定价基准日前20个 交易日股票均价的90%；股份发行结束之日起12个月内不得转让；控股股东、实际控制人及 其控制的公司认购股份，36个月内不得转让。 2．定向增发的定价与认购机制。上市公司定向增发，其交易标的是上市公司新发行的限 售流通股，由上市公司选定的证券公司担任保荐人、承销商，负责组织、簿记，协调机构投 资者和个人投资者参与。投资者则通过在特定时间内场外竞价而确定发行价格、中标者及其 所得股份数量。 3.定向增发的分类。上市公司定向增发可分为财务/项目融资增发型、资产注入重组/并 购增发型及两者结合等类型。通常机构投资者可用现金参与财务/项目融资及为资产重组/并 购募集配套资金的定向增发投资。 4.定向增发的投资者。上市公司的大股东及其关联方、合资格的机构投资者和个人投资 者都可以参与定向增发投资。相对财务/项目融资的定向增发而言、由于其定向增发单笔投资 金额较大，个人投资者的资金能力通常难以企及，所以参与竞价的大多是股票市场上的主流 投资机构，包括公募基金、私募基金、保险公司、资产管理公司、信托公司、财务公司、社 保基金等。定向增发投资市场是典型的机构投资市场，而定向增发实施价格也在很大程度上 反映了机构投资者对于所投资股票的价值判断，即估值与业绩的均衡判断，具有较为重要的 投资参考意义。 5.定向增发的市场规模。经过几年的发展，定向增发已经成为上市公司再融资的主要手 段，定向增发的公司越来越多，总体融资额不断扩大，已超过ipo成为a股市场第一大融资 来源，同时亦已成为机构投资者主要的投资市场。目前，定向增发年均市场容量超过3000 亿元, 每年有过百家上市公司完成定向增发。例如2012年共有151家上市公司实际完成定向 增发，总募集资金3359.29亿元,平均每个项目融资22.25亿元。其中机构投资者可参与 1 / 19的财务/项目融资型增发有63家，总募集资金1080.23亿元，平均每个项目融资17.15 亿元。另外，截止2012年12月31日，机构投资者可参与的、已公告的拟定向增发项目（非 st）共有203个，其中通过董事会预案的40家，预计募资金额901.53亿元；通过股东大会 决议的82家，预计募资金额1241.43亿元；证监会已审核通过的81家，预计募资金额1028.90 亿元。所有统计样本预计平均融资规模为15.62亿元。 6.定向增发投资历史统计收益率。外贸信托资管二部对发行日期在2007年至2011年， 且机构投资者可参与竞价的定向增发共计402个样本进行了统计分析，定向增发投资在限售 期内可获得24.68%的平均绝对收益，相对于同期沪深300指数的平均超额收益达到33.54%， 相对于同期中小板指数的平均超额收益达到28.38% ，投资收益历史业绩良好。因2012年实 施的定向增发绝大多数尚未解禁，故未加以统计分析，但可以判断其平均绝对收益与相对收 益都会出现一定的下滑。例如，2012年机构投资者可参与的63个项目中，以2012年12月 31日收盘价计算，浮亏的项目为27个，浮盈的项目为36个。 可以判断，随着定向增发投 资市场的充分发展、股票市场估值体系的持续调整，套保套利机制的创新丰富，定向增发投 资较高的历史平均收益率必将逐渐回归至均衡而合理的水平。 二、定向增发投资资本属性分析 所有投资活动（不同种类的投资）都是将资本的流动性（可变现性）、风险性（波动性）、 收益性（增值性）三重属性进行有效的分割、整合，从而实现特定投资目的（流动性与风险 性协调、风险性与收益性匹配、安全边际与盈利空间平衡）的资本运动。 每一种投资工具都有其自身特点，并体现出与其他投资工具的差异性。每一种投资工具 固有的盈利模式都有优缺点，通常需要利用另一种投资工具来加以弥补、完善。投资者通常 会组合运用多种投资工具，来建立特定投资策略指导下的投资业务模式，以匹配其投资风险 收益偏好、实现特定的投资目标。在中国资本市场，主要权益类投资工具资本属性的异同特质如下：2 / 19 3 / 19 全能应对资本市场的运行趋势与风险变化。一种权益类投资工具、一种投资盈利模式的 缺陷通常都需要利用另一种投资工具、另一种投资盈利