第四章 投资方案比较与选择.pptVIP

第三章 投资方案的比较和选择;学习要点; 方案的相关性 如果一个有确定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝直接影响到另一个按一定现金流量模式的项目方案被接受或是拒绝，这两个方案就是经济相关的。;资金的约束 筹集数量的限制 资本成本的约束 资源的限制 项目的不可分性 ;方案之间的关系;互斥方案比较的原则;增量分析法;增量分析指标;互斥方案的比较;产出相同、寿命相同;产出相同、寿命相同;产出相同、寿命相同; 例：方案A、B产出相同，寿命期N=10年，基准贴现率为15%，求最优方案. ;产出不同、寿命相同;;现有三个互斥的投资方案，试进行方案比较 ;解 第一步： 　 先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。 第二步： 　 选择初始方案投资最少的作为临时最优方案，这里选定全不投资方案作为临时最优方案。 ;第三步： 　 选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假定 　计算所选定的评价指标 ;第四步： 　 把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕。可以找到最后的最优方案。现在以A1作为临时最优方案，将A2作为竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现值或内部收益率。 ; 再将A3作为竞赛方案，计算方案A3和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率 ;容易证明,按方案的净现值的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值、投资增额内部收益率有完全一致的结论。但不能按内部收益率的大小直接比较。;;产出不同、寿命相同;寿命期不同;年末 ;最小公倍数法:在较长的时间内方案可以连续地重复更新，替代更新方案与原现金流量完全相同。;（2）年度等值法;年末 ;年 末 ;某工厂为促使装配线自动化提出两种方案：A方案的原始成本为15000元，年度使用费在前4年内每年2000元，以后每年估计增加100元，这套设备的寿命估计为10年，无残值。B方案的原始成本为28000，前3年的年度使用费为12000，以后每年增加120元，这套设备的寿命估计为20年，残值为2000元，基准贴现率为12%，应选择哪种方案？;资本预算;资本预算;互斥组合法;3个独立项目的互斥组合 ;3个互斥项目的互斥组合 ;从属项目的互斥组合;多种关系项目的互斥组合;多种关系项目的互斥组合;已知资金限额为5000元，项目A、B、C为独立项目，各项目都满足最低期望盈利率10％的要求，其现金流量如表所列。 ┌────┬───────────────┐ │投资项目│逐年现金流量（元） │ │ ├───┬───┬───┬───┤ │ │0 │1 │2 │3 │ ├────┼───┼───┼───┼───┤ │ A │-1000 │600 │600 │600 │ │ B │-3000 │1500 │1500 │1500 │ │ C │-5000 │2000 │2000 │2000 │ └────┴───┴───┴───┴───┘ ;互斥组合项整体净年值 ┌──┬────┬─────────────────────┬───────┐ │序号│互斥组合│ 现金流量（元） │ 净年值 │ │ │ ├───────┬─────┬───┬───┤ │ │ │ │0 │ 1 │ 2 │ 3 │ │ ├──┼────┼───────┼─────┼───┼???──┼───────┤ │ 1 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ 0 │ │ 2 │ A │ -1000 │ 600 │ 600 │ 600 │ 197.9 │ │ 3 │ B │ -3000 │ 1500 │ 1500 │ 1500 │ 293.7 │ │ 4 │ C │ -5000 │ 2000 │ 2000 │ 2000 │ 10.5 │ │ 5 │ A、B │ -4000 │ 2100 │ 210