甘肃省敦煌种业股份有限公司主体与相关债项15年度跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 甘肃省敦煌种业股份有限公司主体 与相关债项2015 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2015】192 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA- 评级展望：负面 甘肃省敦煌种业股份有限公司 （以下简称“敦煌 上次评级结果：AA- 评级展望：负面 种业”）主要从事农作物种子的繁育，棉花、食品加 债项信用 工等业务。评级结果反映了公司仍面临较好的政策支 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 持，并具备一定的区位、品种及规模优势，进一步聚 简称 （亿元） （年）级结果 级结果 焦于种子业务有望减小亏损、提升整体毛利率等有利 15 敦煌种 业MTN001 3 3 AA- AA- 因素；同时也反映了我国杂交玉米种子市场供大于求、 套牌问题依然突出，公司棉籽油业务经营带来较大亏 损，种子业务对合资公司的依赖较大，自有品种竞争 能力不强，以及短期内面临一定的债务偿还压力等不 利因素。 综合分析，大公对公司 “15 敦煌种业 MTN001” 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 信用等级维持 AA-，主体信用等级维持 AA-，评级展 项 目 2015.3 2014 2013 2012 望维持负面。 总资产 35.04 36.86 41.05 45.43 所有者权益 12.14 12.71 16.39 15.90 有利因素 营业收入 1.68 12.56 18.75 19.74 ·作为国内杂交玉米种子的主要生产企业之一，公司 利润总额 -0.58 -2.25 1.53 -0.21 仍面临较好的政策支持； 经营性净现金流 -0.55 4.72 2.06 4.92 ·甘肃河西走廊为国家级杂交玉米制种基地，公司在 资产负债率（%） 65.37 65.52 60.06 65.00 此拥有稳定的制种基地，区域优势明显； 债务资本比率（%） 59.21 57.79 52.96 57.45 ·公司拥有先玉系列、吉祥1 号等品种，及多条全自 毛利率（%） 21.24 34.71 34.09 24.97 动种子加工生产线，仍拥有一定的品牌和规模优势； 总资产报酬率（%） -0.94 -3.36 6.32 2.20 ·随着公司退出或转型其亏损棉花和食品业务，进一 净资产收益率（%） -4.75 -20.11 6.98 -2.72 步聚焦优势种子业务，整体毛利率水平有望提升。 经营性净现金流利 -2.23 4.64 1.93 4.08 不利因素 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ ·我国杂交玉米种子市场供大于求的矛盾依然突出， -2.34 19.35 7.59 18.39 总负债（%） 套牌问题未出现根本性的改观； 注：2012 年末和2013 年末资产负债表数据分别采用 ·公司种子业务对合资公司的依赖较大，自主研发能 2014 年审计报告对 2013 年初和