(MBA课程)公司理财：10股利和股利政策.pptVIP

Corporate Finance;;本章主要内容;股利政策的概念(Dividend Policy);股利政策与企业筹资政策的关系;股利支付的计量;股利支付的程序; ;清华同方关于2003年度分红派息实施的公告;股利支付的方式;;股票股利;案例：凤凰光学（600071）股本变动;;2001年4月18日 送股股数=107453600*0.3转增股数= 107453600*0.4送配后总股本=182671120 2001年中期 送股股数=182671120 *0.1转增股数= 182671120 *0.2送配后总股本=237472456 送配前发起人股权比例107453600 =54.75% 送配后发起人股权比例=130022256/237472456=54.75% ;股票回购;股票回购与现金股利;股票回购与现金股利;股票回购与现金股利;股票回购动机透视;股票回购的方式;股票回购的方式;股票回购的方式;股票回购的方式;我国上市公司股票回购的动机;;;申能股份回购前后股本情况对比;申能股份回购前后财务情况对比;股利政策理论;一鸟在手;一鸟在手;一鸟在手;一鸟在手;MM股利无关论;MM股利无关论;方案一;方案二;方案三;基准案例：股利无关论的解释;;;税差理论;税差理论;;三种理论的比较;追随者效应学派;信号假说;代理成本说;行为学派;行为学派;行为学派; 股利政策的限制因素;防止资本侵蚀的规定 要求公司股利的发放不能侵蚀资本，即公司不能因支付股利而减少资本 留存收益的规定 它规定公司股利只能从当期的收益和过去累积的留存收益中支付 无力偿还债务的规定 如果公司已经无力偿付到期债务或因支付股利将使其失去偿还能力，则公司不能支付现金股利;契约性限制;1．变现能力 公司现金股利的支付能力，在很大程度上受其资产变现能力的限制。 2．筹资需求 公司的股利政策应以其未来的投资需求为基础加以确定。 3．筹资能力 考虑其筹资能力，还要考虑其筹资的成本以及筹资所需要的时间 4．盈利的稳定性 一个公司的盈利越稳定，则其股利支付率也就越高。 ;股东意愿;;股利政策类型;剩余股利政策;;;固定或持续增长的股利政策;固定股利支付率政策;低正常股利加额外股利政策;中国股利之谜;股利支付意愿之谜;;采购货物及接受劳务 关联单位 交易内容 ???易金额 交易定价 宜宾五粮液酒厂 基础酒加工及购买原酒 307，089，461 协议价 宜宾五粮液酒厂 商标使用费 104，687，496 协议价 宜宾五粮液酒厂 包装设备租赁费 10，000，000 协议价 宜宾五粮液集团 综合服务费 118，611，897 协议价 宜宾五粮液集团 土地租赁费及经营 53，092，983 协议价 管理区域费 宜宾五粮液汽车运输 货物运输 35，033，648 协议价 宜宾五粮液家纺公司 劳保用品 6，973，014 协议价 宜宾五粮液环球塑胶 购瓶盖 、酒瓶商标 423，210，183 协议价 宜宾五粮液伏特加 购原酒 368，438，088 协议价 定价政策：有市场价的参照现行价格确定，无市场价的根据双方协议定价 ;;;股利支付水平之谜;;;;股利政策随意性之谜;股利政策的生命周期分析;公司可以支付的现金