河南省收费还贷高速公路管理有限公司17年度第一期中期票据信用评级报告及跟踪评安排(更新).pdfVIP

中期票据信用评级报告 河南省收费还贷高速公路管理有限公司 20 17 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 河南省收费还贷高速公路管理有限公司 评级展望：稳定 （以下简称“公司”）作为河南省交通基础设 本期中期票据信用等级：AAA 施的两大国有投资主体之一，负责河南省内政 本期中期票据发行额度：20 亿元 府收费还贷高速公路的投融资、建设和运营管 本期中期票据期限：3 年 理，公司行业地位突出，在资产规模和政府支 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 持等方面具备显著优势。同时，联合资信评估 募集资金用途：用于偿还公司借款 评级时间：2017 年7 月6 日 有限公司（以下简称“联合资信” ）关注到公司 债务负担较重，财务费用高及存在一定资本支 财务数据 出压力等因素对其信用水平带来的不利影响。 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 17 年3 月 未来，公司在建高速公路的陆续通车有望 现金类资产(亿元) 73.00 51.40 46.88 57.27 资产总额(亿元) 1653.63 1751.30 1785.21 1805.94 带动已通车高速公路车流量的增加，路网规模 所有者权益(亿元) 525.53 553.45 569.22 583.11 效应得以发挥，车辆通行费收入及整体利润有 短期债务(亿元) 117.99 115.15 191.51 195.16 望增长。同时，考虑到公司在河南省高速公路 调整后长期债务(亿元) 915.34 999.79 948.69 951.23 领域的重要地位，以及各级政府给予收费还贷 调整后全部债务(亿元) 1033.33 1114.93 1140.20 1146.40 营业收入(亿元) 92.89 106.69 97.32 31.45 高速公路的政策和资金支持，都将对公司中长 利润总额(亿元) 12.82 26.70 15.16 13.69 期发展产生积极影响。上述因素均对公司整体 EBITDA(亿元) 73.94 87.82 73.39 -- 偿债能力形成支撑。联合资信对公司的评级展 经营性净现金流(亿元) 73.23 82.69 75.39 26.63 望为稳定。 营业利润率(%) 79.95 77.41 78.08 87.78 净资产收益率(%) 2.41 4.79 2.63 -- 公司经营活动现金净流量及 EBITDA 对 资产负债率(%) 68.22 68.40 68.11 67.71 本期中期票据保障程度较高。基于对公司主体 调整后全部债务 66.29 66.83 66.70 66.28 长期信用状况以及本期中期票据偿还能力的 资本化比率(%) 流动比率(%) 43.78 30.08 21.42 26.10 综合评估，联合资信认为，公司本期中期票据 调整后全部债务 13.98 12.70 15.54 -- 本息不能偿还的风险极低，安全性极高。 /