吉林省高速公路集团有限公司16年度第四期中期票据评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 吉林省高速公路集团有限公司 2016 年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果 评级观点 主体长期信用等级：AA+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合资 评级展望：稳定 信”）对吉林省高速公路集团有限公司（以下简 本期中期票据信用等级：AA+ 称“公司”）的评级反映了公司作为吉林省高速 本期中期票据发行额度：20 亿元 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续，并 公路投资运营的企业，受政府支持力度大，区 在公司依据发行条款的约 域垄断优势明显；近年来，公司获得政府划拨 定赎回时到期 的大量路产，资产及权益规模快速提升，路网 偿还方式：在第 3 个和其后每个付息日，公司 效应不断完善。同时，联合资信也关注到公司 有权按面值加应付利息赎回本期中 期票据 部分路产经营时间长，维护成本高，整体盈利 募集资金用途：用于偿还银行贷款及即将到期 能力一般以及在建项目资金压力大等因素对公 中期票据 司未来经营及信用状况可能带来的不利影响。 评级时间：2016 年11 月30 日 伴随吉林省经济的发展、通车流量的增长 财务数据 以及公司资产规模的提升和高速公路运营模式 项 目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年9 月 资产总额(亿元) 409.28 612.54 687.08 794.39 的逐步转变，公司未来的盈利水平和抗风险能 所有者权益(亿元) 261.78 345.03 369.34 407.22 力有望提升。联合资信对公司评级展望为稳定。 长期债务(亿元) 129.00 146.20 184.43 226.31 本期中期票据具有公司可赎回权、票面利 全部债务(亿元) 129.30 169.91 185.15 227.48 调整后全部债务(亿元) 129.30 244.07 287.64 341.89 率重置及利息递延累积等特点，联合资信通过 营业收入(亿元) 9.97 9.27 11.33 10.70 对相关条款的分析，认为本期中期票据在清偿 利润总额(亿元) 7.49 26.69 24.99 28.86 顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他普 EBITDA(亿元) 18.84 44.06 45.07 -- 经营性净现金流(亿元) -20.94 20.00 38.77 42.67 通债券相关特征接近。 营业利润率(%) 13.78 -43.66 -35.88 68.36 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 净资产收益率(%) 2.48 7.50 6.69 -- 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 资产负债率(%) 36.04 43.67 46.24 48.74 全部债务资本化比率(%) 33.06 33.00 33.39 35.84 公司本期中期票据到期不能偿还的风险很低， 调整后全部债务 33.06 41.43 43.78 45.64