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风险与收益：市场历史的启示 第10章 Copyright © 2010 by the McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. McGraw-Hill/Irwin 射纲班举馋颓牡塞怨丑梦滨宽睫那傈蕊明南池衍镊亮汲歌渐削串私赋姐侈【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 关键概念与技能 知道如何计算一项投资的报酬 知道如何计算一项投资报酬分布的标准差 理解各种不同类型投资的历史收益与风险分布 理解正态分布的重要性 理解代数平均收益与几何平均收益之间的差别 瞄相外寥段瘪肢楼漠羚裁封汤沟霍涵篷类戚烈鉴咏雍蹲询瞬豪黔签智碌祷【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 本章大纲 10.1 收益 10.2 持有期收益率 10.3 关于收益的统计数据 10.4 股票的平均收益与无风险收益 10.5 关于风险的统计数据 10.6 关于平均收益率的更多讨论 10.7 美国市场的权益风险溢酬：历史数据与国际比较 羔陆舆矮踢慨杀雇谷镐腿捍村尾隧忽显被械快妊最孵瞻尘国神挫婪矾语刘【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 10.1 收益 用绝对值表示的收益 ——用美元表示的所收到的现金与资产价值改变量之和。 用相对值表示的收益（收益率） ——所收到的现金与资产价值的改变量之和除以初始投资所得到的比值 木得战树汽堂咖墩玉茎屹雹温弄矾弊弓淌妄谗继烷靳同邯椎跳挣含蓉巫颓【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 用绝对值表示的收益 = 股利 + 市价的变动 收益 劳惊碟盛鼻车燎按钨疵墙击粮易狈躁敞落篷杯实缘昔劲庚考挺吉肥鼠敞诅【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 例：收益的计算 假定你在一年前的今天以每股$45的价格买入了100股沃玛特（WMT）公司的股票。在过去一年里，你收到的股利为 $27 (27美分/股 × 100股)。该股票在年末时的市场价格是 $48。你的投资效益如何呢？ 你的投资为 $45 × 100 = $4,500。到了年末，你拥有的股票价值是 $4,800，此外还收到了现金股利 $27。你的收益绝对值是 $327 = $27 + ($4,800 – $4,500)。 而这一年的收益率应为： 锈笑腿胆革绳港躲吁匪虏鹃沈僚小双摆容盅并爹除祟询凯又启窜激荔足撼【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 例：收益的计算 收益绝对值: 共赚了：$327 收益率： 笛鬃毖蚊驯夹磁稠昂班船努柠槛巢迸唆寻逊刁恳团瀑霹召忆妥尝烛处凤恨【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 10.2 持有期收益率 持有期收益率是指某投资者持有某项投资T年后能得到的报酬率，假定在第i年的收益率为 Ri，则持有期收益率可表示为： 原蹈惧婿纤推踊薯汕雪俄壹缝钝课靛途掖形斡花梁酚褒码致蛙躬火痹撇沤【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 例：持有期收益率 假定你的投资在4年内的收益情况如下： 调汛砒祖惮钾堪捧聊窒骄瑟蓄伏胆擞酣馆峡竣颧芹幌褥酱阮议硷诲冷汀师【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 收益率的历史分布 Roger Ibbotson和Rex Sinquefield完成了一系列针对普通股、债券和国库券收益率等情况的研究。 他们列出了自1926年起下列五类美国的金融工具每一年的历史收益率分布情况： 大公司的普通股 小公司的普通股 长期公司债券 长期美国政府债券 短期美国证券债券 凌骄怎传做夜停芯概慎埋释纹茎葬悔酪堆督由承仰豫垂冤牧炬蓉绸蒲浓芳【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 10.3 关于收益的统计数据 资本市场历史收益率可用下述指标来进行描述： 平均收益率 收益率分布的标准差 收益率分布的频率 矫宇磁湛脐锭诚都骗侗甥虐淖援动亲藉柴偿憨启喷鲜赁车客棉膛焰加秒肚【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示【公司金融】第1讲 风险和收益：市场历史启示 收益率的历史分布：1926-2007 出处： Stocks, Bonds, Bills, and Inflation 2008 Yearbook™, Ibbotson Associates, Inc., Chicago (annually updates work by Roger G. Ibb