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光伏产业风险困境分析与策略选择 困境企业救治基金委员会 ■马际 亚洲风险与危机管理协会 一钟林 一前言 公司就是这样一个一飞冲天，又一落千丈的企业 商场如战场。在市场规律的支配下，企业日 代表。一段企业发展史，两种不同的命运表现，一 夜在进行着你死我活的竞争。有的企业在竞争中 个风雨飘摇的结果。源于创始人对风险机会的及 壮大、鼎盛，但潮起潮落亦乃寻常之事。许多企 时把握，也源于尚德企业风险管理能力的缺失。 业，甚至不乏资产亿万的上市公司，都可能会因为 2013年3月，尚德进入破产重整程序。 市场的一个小小变动或一次突发事件，深陷危机 可喜的是，短短几年间，中国光伏产能占到 边缘。企业或是一夜之间，或是一步一步走入困 全球一半以上，凭借中国企业的勇气和创新能力， 境。光伏产业曾盛极一时，但在几年之内便陷入行 在世界新兴行业占据重要一席之地，凸显了行业 业性困境之中，诸如无锡尚德、上海超日以及江西 贡献，为后期重整增加砝码。不幸的是，在欧美提 赛维在内的行业龙头均面临严峻局面，其兴衰起 起反倾销诉讼的大背景下，以尚德为首，整个光伏 伏不禁令人唏嘘。 行业陷入大溃败，大困境，少有企业能够逃离财务 但是，企业陷入困境并不意味着企业就一定 危机的困扰。 因此灭亡。相反，困境也是一种机遇。关键在于在 按照风险绳理论，一根绳子的强度并不由其 困境中如何针对企业自身的实际情况选择正确的 中最弱的子绳决定，而是由几根子绳拧成一股共 困境策略。在正确困境策略的指引下，企业就可能 同合力的结果来决定。假如把企业战略目标比作 会摆脱危机，焕发新生。对于本身属于朝阳行业的 水桶，支撑目标的三根子绳分别是效率、创新和风 光伏企业而言更应是如此。 险管理。纵观尚德发展历程，尚德凭借早期领先的 本文旨在通过对尚德案例的风险评估和专项 技术创新优势聚焦效率，一味扩张，始终在用效率 研究，对光伏产业的风险、困境进行分析，并在此 和创新动力驱动企业发展，全然忽视风险管理子 基础上结合笔者在困境企业救助领域丰富的实际 绳的存在和必要。当创新不足，效率在市场环境恶 操作经验，进一步就光伏企业的困境策略选择进 化下赢弱，风险管理又缺位的情况下，尚德的水桶 行论述，希望能让困境企业在面对此类抉择的时 只能在风险绳的断裂中落地。尚德五年登顶，七年 候，可以有更多的参考。 跌入谷底!始终没有摆脱生命周期论。以此可以 窥见个中缘由。 二风险分析 当人们将目光聚集在财务风险资金断裂的时 “这是最好的时代，也是最坏的时代。”尚德 候，却忘记溯本追源。财务危机是尚德风险管理缺 万方数据 、I川^’√}N}’‘?’ 特剐报道医l泐 失结果的表现，是有源之水，其源头是风险源。这 硅提炼、硅锭铸造、硅片切割、光伏电池制造、光 就像一个病人，病人膏肓之前已经有病