财务管理习题和答案-第六章.docVIP

练习三 [目的]?练习投资项目风险与报酬的衡量。 [资料]?假设海通公司聘请你做企业的财务顾问,?公司目前正进行一投资项目,?现有四个方案可供选择,?各方案的投资期均为一年,?其相关报酬资料如下：  经济状况 概率 期望报酬率 A B C D 衰退 正常 繁荣 0.20 0.60 0.20 10% 10% 10% 6% 11% 31% 22% 14% -4% 5% 15% 25% [要求] 1.?计算各方案的期望报酬率、标准差和变化系数； 2.?A方案是无风险投资吗？为什么？ 3.?公司要求你对上述方案进行评价,?并淘汰一个方案,?你如何进行答复？ 理由是什么？ A方案： 期望报酬率=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10% ? ? B方案 期望报酬率=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14% ? ? C方案 期望报酬率 =22%×0.2+14%×0.6-4%×0.2=12% ? ? D方案 期望报酬率=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15% ? ? 2.A方案是无风险投资，因为其期望报酬率恒定。 3.淘汰C方案，因为其收益低而风险大。 练习四 ????[目的]练习风险与报酬的组合。 [资料]海天基金公司拥有5种股票，投资总额达40亿元,其股票组合如下: ????????股票????????????投资额(亿元)??????????股票贝塔系数 ?????????A??????????????????12????????????????????0.5 ?????????B??????????????????10????????????????????2.0 ?????????C???????????????????6????????????????????4.0 ?????????D???????????????????8????????????????????1.0 ?????????E???????????????????4????????????????????3.0 整个基金的贝塔系数可以借助于对各项投资的系数加权平均求得，本期的无风险报酬是7％，下期的市场期望报酬率有如下概率分布： ????????????????概率????????????????????市场报酬（％） 0.1???????8 0.2??????10 0.4?????????????????????????12 0.2????????????????????????14 0.1??????16 ?????[要求] ?????1.计算证券市场线（SML）的近似方程； ?????2.计算该基金下期的期望报酬率； ?3.假设市场上有一新股可供投资，所需投资额为5亿元，期望报酬为16％。贝塔系数约为2.5左右，该项投资是否应该采纳？当期望报酬为多少时，公司对购买这种股票持无所谓态度？ ? 1.市场预期报酬率=8%×0.1+10%×0.2+12%×0.4+14%×0.2+16%×0.1=12% SML近似方程:?k=7%+(12%-7%)β 2.加权β=30%×0.5+25%×2+15%×4+20%×1+10%×3=1.75?? 预期报酬率k=7%+(12%-7%)×1.75=15.75% 3.k=7%+2.5×(12%-7%)=19.5%，大于期望收益率16%，不采纳。 ? 练习十三 [目的]?练习资本资产定价模型的计算。 [资料]?假定无风险报酬率等于12％，市场投资组合报酬率等于16％，而股票A的贝塔系数等于1.4。 [要求] 1.?股票A的必要报酬率应该等于多少? 2.?如果无风险报酬率由12％上涨到13％或下降为11％，而证券市场线的斜率不变，则对投资组合报酬率与A股票的报酬率各会产生何种影响? 3.?若无风险报酬率仍旧等于12％，但投资组合报酬率由16％上涨到17％或下降14％，使得证券市场线的斜率因而发生改变，则对A股票的报酬率会产生何种影响? 1.?股票A的必要报酬率=12%+（16%-12%）×1.4=17.6% 2.?无风险报酬率上涨到13％， 股票A的必要报酬率=13%+4%×1.4=18.6% 无风险报酬率下降为11％， 股票A的必要报酬率=11%+4%×1.4=16.6% 3.?投资组合报酬率上涨到17％， 股票A的必要报酬率=12%+（17%-12%）×1.4=19% 投资组合报酬率下降为14％， 股票A的必要报酬率=12%+（14%-12%）×1.4=14.8%