风险和其形成.pptVIP

希腊诗人和政治家梭伦在公元前6世纪写道： 每件事都有风险，当事业开始时无人知道何时会失败。努力工工作的人，由于看不到另外一些事情而容易导致可怕的失败；而那些工作毫无效率的人，上帝却可能赋予他们好运气。 ;什么是投资风险？;一、风险的含义;一、风险的含义 （一） 风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 （二）特点： 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性。特定投资风险大小是客观的，而是否去冒风险是主观的。 2、风险的大小随时间的延续而变化，是“一定时期内”的风险 3、风险和不确定性有区别，但在实务领域里都视为“风险”对待。 4、风险可能给人们带来收益，也可能带来损失。人们研究风险一般都从不利的方面来考察， 从财务的角度来说，风险主要是指无法达到预期报酬的可能性 ;投资风险价值及其计量;1、投资风险价值的含义;绝对数：风险价值（收益、报酬）额 相对数：风险价值（收益、报酬）率 两者关系： ;2. 风险的种类;二、单项资产的风险报酬 1、确定概率分布 （1）概念： 用来表示随机事件发生可能性大小的数值，用Pi 来表示。 （2）特点：概率越大就表示该事件发生的可能性 越大。 所有的概率即Pi 都在0和1之间， 所有结果的概率之和等于1，即;2、计算期望报酬率(平均报酬率) （1）概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 （ 2）公式：;case1 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布;西京自来水公司;期望报酬率;公式中，;单项资产的风险与收益;（3）接〖上例〗 西京自来水公司的标离差：;4、计算标准离差率 期望值不同时，利用标准离差率来比较，它反映风险程度。 （ 1）公式：;如果两个项目，期望值不同，不能直接用标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-----风险大； 标???离差率小-----风险小。;标准离差率(标准差系数); 投资组合：两种或两种以上的资产构成的组合，又称资产组合（portfolio） 1.资产组合的收益 收益 E（Rp）=∑Wi?Ri （i=A，B） 2.风险 资产组合的风险也是以方差或标准差为基础度量的。资产组合的方差计算涉及到两种资产收益之间的相关关系，即首先要计算协方差和相关系数。 ;（1）协方差（ cov(X, Y) ） 协方差是用来反映两个随机变量之间的线性相关程度的指标。 其计算公式如下：; （2）相关系数（ρij ） 相关系数是用来反映两个随机变量之间相互关系的相对数。 其变动范围（-1，+1） ;两项资产或证券组合下的方差（?ｐ2）的确定 ;请看例题分析;（6）结论 以下为一组计算数据，据此可得出以下结论 ;;两种完全负相关股票组合的收益与风险;;;投资组合的风险分散化原理; 表 资产组合数量与资产组合风险的关系;;证券市场上收益与风险的描述;证券市场上全部证券都存在系统风险，但各种证券的系统风险程度是不完全相同的。通常，根据历史资料以?系数来量化个别证券的系统风险程度。 ; 表 中国部分股票β系数的估计值;资产组合的?系数;三、期望收益与风险的关系 期望收益与风险之间是正相关的，即只有风险资产的收益可以抵消其风险时，投资者才会持有这种风险资产。 1、证券组合的风险报酬 市场组合的期望报酬为： Km= RF + 风险溢价 RP= （KM-RF）;2. 最优投资组合 有效投资组合的概念 有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的预期收益率最高的投资组合；有效投资组合也可以是在任何既定的预期收益率水平上，带来的风险最低的投资组合。 ;3.最优投资组合的建立 要建立最优投资组合，还必须加入一个新的因素——无风险资产。 ;4、资产的期望收益与风险报酬;资本资产定价模型建立在一系列严格假设基础之上： （1）所有投资者都关注单一持有期。通过基于每个投资组合的预期收益率和标准差在可选择的投资组合中选择，他们都寻求最终财富效用的最大化。 （2）所有投资者都可以以给定的无风险利率无限制的借入或借出资