郑糖陷入震荡格局关注后续抛储政策.PDFVIP

▍纺织事业部▍白糖6 月策略报告 银河期货研发中心 白糖 刘倩楠 ：021 ：fanghuiling_qh@ ：上海市浦东新区世纪大道1501 号SOHO 世纪广场9 层 郑糖陷入震荡格局 关注后续抛储政策 核心观点 国际方面，14-15 美分区间为巴西生产成本及糖醇转换均衡水平范围，对国际糖价有较强的支撑作用， 但上行动力仍需要等待利多题材的出现。全球供应形势存在的最大变数在于巴西的产量情况，后市需密切 关注巴西生产期天气、产糖用蔗比例等，关注能否提供利多题材。不过，从贸易流情况看，国际市场买兴 不足，而6 月开始巴西出口供应量较大，澳大利亚新蔗也将开榨，巴基斯坦大幅丰产，政府拟出口120 万 吨过剩糖，国际市场贸易流过剩量料提升，这将制约外糖上行的空间。目前外糖回升至16.5 美分一线，技 术面改善，但上行动力或仍有限，盘面仍将有震荡反复，短中期或为震荡弱反弹态势。 国内开始实施食糖贸易保障措施，同时配合配额外进口自律措施，正规进口到国内的糖量将受到严格 控制。而走私正处于国内政策高压打击之下，从陆路走私入境量明显减少，但水路走私入境量仍需要关注。 进口保障措施的实施，将令走私维持丰厚利润，将为打私带来更大考验。对进口控制和对走私量的高压打 击为抛储预留了市场空间，6-9 月份继续实施抛储的可能性较大，抛储实施的时间、抛储量价情况等将影 响到国内糖价的上涨空间和运行节奏。 目前国内进入纯销售期，随着夏季消费旺季的来临，终端和贸易商采购补库需求预期向好，而产区糖 厂库存销售压力不大，这将为期现货价格提供支撑。在本榨季剩余时间，市场将密切关注抛储政策情况， 6900 以上将面临抛储的压制。在国家“保供稳价”的调控原则下，抛储以保障市场供应为目标，不会过分打 压市场价格，郑糖总体上下空间预计有限。操作上，建议波段交易为主，继续关注外盘及抛储政策动态。 （仅供参考） 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！请务必阅读正文后的免责声明部分 1 一、5 月内外糖价走势回顾 5 月份，郑糖维持区间震荡格局，主力1709 合约维持在6550-6800 区间内波动。由于产区糖厂工业库 存不高以及夏季消费旺季临近，现货市场表现坚挺限制了期货下行的空间，此外，外盘的企稳也对郑糖带 来一定的利好。但由于国内进口贸易救济调查截止日期临近，政策面的不确定令市场表现谨慎，持仓量维 持在60 万手左右水平，资金面兴趣不大，期价在震荡中前行，均线粘合走平，盘面缺乏明确的方向。 图1:郑糖走势回顾 资料来源:文华财经，银河期货研发中心 ICE 原糖期货5 月价格交易重心较4 月份略有下移，期价呈现下探回升态势。由于16/17 榨季多个主 产国产量好于预期缩减供应短缺预估，且下榨季供应预期过剩令价格承压，主力 7 月合约在月初逼近 15 美分一线，最低至 15.24 美分，但巴西生产成本线限制了价格的继续下行，由于巴西降雨天气阻碍压榨及 出口装运，期价随后震荡略回升至16.5 美分，技术面有所改善，市场出现止跌企稳迹象。 银河期货研发中心 您最忠实最可信赖的理财顾问！ 请务必阅读正文后的免责声明部分 2 图2:ICE原糖期货走势回顾 资料来源:文华财经，银河期货研发中心 国内现货市场方面：5 月份，国内现货价格震荡略有上涨，市场成交一般，进入5 月中旬后有所好转。 市场进入纯销售期，在进口受限及走私面临高压政策的情况下，现货新增供应有限，终端及贸易商库存不 高，随着夏季消费旺季的来临，现货去库存预期良好，糖厂销售压力不大，产区现货价格面临较强支撑。 截至5 月22 日，广西南华目前整体报价在6700-6830 元/ 吨，较4 月底上涨了70-80 元/ 吨。由于现货整体 表现坚挺，现货较期货9 月合约基差呈现平水至升水格局，这也帮助限制期货的下行。