成本支撑下移,PTA 弱势下跌.PDFVIP

华泰期货|PTA 周报 2017-06-26 华泰期货研究所 能源化工组 成本支撑下移，PTA 弱势下跌 孙宏园 PTA 研究员  021  sunny@ 市场概述及操作建议： 从业资格号：F0233787 虽然下游聚酯产销良好，但受成本端PX 跟随国际油价下移拖累下，上周PTA 期现 投资咨询号：Z0000105 货价格弱势下跌，主力9 月合约周五收盘报4784 ，1-9 价差缩窄至148 ，现货加工差修复 至600 附近。现货市场方面，上周现货基差波动不大，主流现货和09 合约基差报盘在75 元/吨上下，商谈80 元/吨上下；日内4672-4721 自提成交，4700-4722 送到成交，4739-4750 仓单成交。 上游PX 报价震荡回落，周五亚洲隔夜CFR 盘报770 美元/吨（-27），折算PTA 成本 4836 元。PX 7 月报765 美元/吨，8 月772 美元/吨。6 月PX 维持检修计划调节供应，但 PTA 装置也有检修计划，库存并未收缩。 PTA 装置方面，上周PTA 负荷跌破70%下降至63.03% ，主要涉及汉邦220 万吨停车、 恒力2220 线停车以及天津石化34 万等小线的停车，以及恒力220 万装置的故障。据悉恒 力装置停车下，由于工厂留有部分可周转库存，因此对聚酯工厂合约发货影响基本有限。 相关研究： 下游方面，江浙市场涤丝上周工作日5 天产销平均在130% 附近；终端织造高负荷运 行，刚需支撑良好，库存持续走低，截至本周五，江浙涤丝工厂POY 、FDY、DTY 库存 17 年PTA 重心上移但空间有限 2017-01-02 分别在5.5、6.6、23.6 天。聚酯负荷提升至87.8% ，涤丝前纺盈利扩大，DTY 现金流缩小。 整体来看，6 月PTA 仍在去库，但7-8 月复产，继续去库不明确；聚酯工厂目前利润 PTA 反弹空间有限，关注1-5 价差 2016-12-05 尚可且库存偏低，需求尚未走弱。就期货盘面而言，成本端PX 价差让利使得PTA 加工 差修复带来的反弹行情大打折扣，关注国际油价及聚酯产销情况。 策略上，观望。 华泰期货|PTA 周报 市场走势：：： 图1：PTA 期货上市以来走势 单位：元/吨 图2 ：PTA 期现货2016 年以来表现 单位：元/吨 PTA期货 期限价差（右） PTA期货 PTA现货 13000 6000 350