豆粕是谁打造了今年强势的你.doc

豆粕，是谁打造了今年强势的你？ ————多因素奠定豆粕强势震荡格局 豆粕作为猪、禽、水产饲料的主要原料，具有易消化、蛋白质营养成分高等特点，是饲料加工中不可或缺的原料之一，在饲料配方中占10%以上。同时豆粕的价格波动对整体饲料价格行情有着密切联系。 一、2012年上半年豆粕期货现货市场回顾 　 图1：2012年美豆期货指数K线图 图2：2012年连豆粕1301主力合约K线图 美豆指数 图3：2012年上半年豆粕现货成交价走势图 自年初以来随着港口大豆的不断减少，油厂挺价豆粕现货价格不断攀升，1-4月期间涨幅高达500元/吨左右，在清明后出现高点市场普遍价格维持在3400-3600元/吨区间。五一后随着进口大豆的陆续到港，豆粕现货价格出现下滑，端午假期后又出现小幅攀升，目前基本集中在3300-3400元/吨区间。5月份南美开始种植大豆标志着天气情况开始成为短期的抄作题材，目前美国种植区天气干燥，大豆优良种率不断下滑支撑美豆期价不断攀升带动国内豆粕期货上涨，国内7月份开始是饲料消费旺季的来临，也会对豆粕需求起到支撑，所以我们大胆推测豆粕的强势局面要维持一段时间（可以理解为第三季度），无论现货期货近期都易涨难跌。 二、豆粕净多持仓冲高回落 图4：2010-至今豆类净多头持仓走势图 　　 　　自今年1月初以来，商品基金开始逐步增加美豆净多单，直至5月1日当周，基金净多单的持有量已经达到25.9万张，为近年来最高。基金的青睐是推升美豆价格的重要因素，但是在出现系统性风险时，基金争相离场也将推动价格的回落。 　　国内豆粕市场更是如此，5月4日豆粕所有合约持仓量达到237.3万张，为该品种上市以来的最大持仓量，此后三个交易日，持仓量大幅减少38.5万张，价格下挫近百点。这反映出多单离场助推价格快速下行。由于持仓量过大，豆粕跌幅进一步加大。在CFTC公布的最新豆粕持仓数据中，截至6月19日，非商业头寸中的多头持仓升至100578手，较前一周增加7436手，显示国际市场商品基金继续看好豆粕后市。 三、美豆结转库存持续下降出口量逐年上涨 图5：近8年来美豆出口与结转库存走势图 根据美国农业部的最新预测，2011/12年度美国大豆出口预计达到11.33亿蒲式耳，低于上年度的13.82亿蒲式耳。本年度迄今为止，美国大豆出口检验量为12.03128亿蒲式耳，低于上年同期的14.19159亿蒲式耳。截至6月24日当周，美国大豆生长优良率为53%，之前一周为56%，上年同期为65%。美国大豆开花率为12%，之前一周为5%，去年同期为2%，五年均值为4%。海关总署公布的进口数据显示，2010年全年累计进口大豆5480万吨，同比增长28.8%。2011年全年累计进口大豆5264万吨，累计数量同比下降3.9%，累计金额同比上涨18.9%。2012年1月进口大豆461万吨，2月进口大豆383万吨，3月进口大豆483万吨，4月进口大豆488万吨，5月份进口大豆528万吨，1-5月累计进口量2343万吨，数量同比增加20.7%，金额同比增加13.8%。 今年1月下旬以来，猪肉价格从高位持续回落，截止6月29日全国出栏肉猪均价小幅震荡至13.73元/公斤，去年同期为19.18元/公斤，同比降28.4%。猪肉价格至22.79元/公斤,去年同期为29.47元/公斤，同比降22.7%。仔猪均价29.32元/公斤，同比降28.9%。母猪均价1736元/头，同比降4.5% 。猪粮比价5.65:1，同比下跌33.8%、33.1%。自繁自养出栏头均盈利35元/头。 当前猪粮比已跌至盈亏平衡点以下，压缩了养殖利润空间，打击了养殖户后续补栏的积极性，或将影响后期豆粕消费需求。但美尔雅期货总经理助理孙晋预计，随着下半年猪肉价格的企稳反弹，生猪的存栏量仍将保持高位，从8月份到12月份，对豆粕的需求可能会进一步旺盛。 同时疫病是价格影响因素中我们不得不考虑的一方面，2011年11月份部分地区发生仔猪腹泻，一直持续到2012年的3月份，其中2012年的1、2月份较为严重，导致2012年6月份生猪供应量逐渐减少。 从生猪存栏量来看，农业部公布今年3月生猪存栏46167万头，环比增长0.7%，同比增长5.46%。4月以后，农业部按照《缓解生猪市场价格周期性波动预案》要求，不再公布存栏量的绝对数，但从4月生猪存栏量环比增长0.3%，同比增长5.5%的相对数来看，存栏量仍在增加。 5月份畜禽养殖形势整体低迷。虽然在收储措施的提振下，各地生猪价格略有回升，不过，养殖户对生猪价格走势普遍悲观，补栏意愿较低。在产蛋鸡被大量淘汰，预计存栏量比年初减少20~30%。而肉鸡因近期疫病复杂、养殖亏损，空栏较多。因此，5月份畜禽饲料需求清淡。只有水产养殖逐渐进入旺季，水产饲料需求增长显着。