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汽车走向全球化.pdf
观点聚焦
证券研究报告
2012 年 3 月 5 日 汽车及零部件 研究部
陈鹏扬 郑栋 CFA 上调至推荐
分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： 分析员， SAC 执业证书编号：
S0080511010036 S0080511010043
chenpy@ zhengd@ 中鼎股份 (000887.SZ)
张涵一 CFA
分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ：
S0080511010032 汽车业务走向全球，新业务加速成长
zhanghy2@
主要财务信息
（百万元） 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 投资要点：
主营业务收入 1,474 2,522 3,198 4,052 4,889 2012 年起，公司出口配套业务将步入收获期，同时国内汽车业务
（ ）
+/-% 43.8% 71.1% 26.8% 26.7% 20.7%
主营业务利润 494 775 899 1,197 1,440 也将触底反弹，持续增长可期。工程机械密封减震以及油封业务
（ ）
+/-% 67.2% 57.0% 15.9% 33.2% 20.3% 未来将持续发力，推动公司收入和盈利快速增长。目前股价对映
净利润 200 311 371 503 614 公司 2012 年市盈率约 14 倍，尚未反应公司海外匹配和工程机械
（ ）
+/-% 49.9% 55.3% 19.3% 35.6% 22.1%
每股收益 （元） 0.34 0.52 0.62 0.84 1.03 及油封新业务的增长潜力，上调公司评级至推荐。
（ ）
+/-% 49.9% 55.3% 19.3% 35.6% 22.1%
每股经营现金流（元） 0.52 0.38 0.30 0.64 0.87 理由：
市盈率 （倍） 35.7 23.0 19.3 14.2 11.7
市净率（倍） 8.5 6.7 5.1 3.8 2.9 进入国际汽车巨头全球采购体系，出口快速增长可期。凭借领先
股价/经营现金流（倍） 22.9 31.9 40.3 18.7 13.8 的规模、技术和成本优势，以及全球化的研发和生产布局，公司
EV/EBITDA （倍） 14.8 10.9 12.9 9.4 7.6
净资产收益率（% ） 30.4 32.7 30.1 30.7 28.4 近两年已经开始进入福特、通用、大众、奔驰等国际巨头的全球
投入资本回报率 (%) 22.9 24.8 22.2 23.9 23.0 采购体系，同步研发车型从 2012 年起有望陆续开始销售，持续
股息收益率(%) 0.0 0.0 0.3 0.4 0.5 快速增长可期。短期来看，去年泰国水灾导致日本订单转向中国
股票信息 以及美国需求好于预期，均会推升 2012 年出口收入快速增长。
A股
股票代码 000887.CH 国内业务重回较快增长通道，配套份额提升潜力较大。宝骏 630、
当前股价 人民币12
日成交量（百万股）
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