信息共享与跨国借贷.pdfVIP

卞绐灞 值 2008年第4期 r2dEconomicPapers August，2008 信息共享与跨国借贷 赵小健 摘要 本文建模跨国的信贷市场。模型分析了监管、文化壁垒和担保要求如何影响均衡 中的资本价格以及各国债权人、可靠债务人和风险债务人各方的收益。在没有跨国信息共享 的情况下，一个国家的担保要求反映着这个国家的银行和在另一个国家的风险债务人之间的 利益冲突，但跨国的信息共享化解了此利益冲突。跨国信息共享使所有债权人处境更好，风 险债务人处境更糟，可靠债务人处境不变。在一个担保要求较少的国家，跨国信用信息专卖 署可以索取较高费用。而两国的公共部门能否建立一个跨 国的公共信用注册机关并实现帕 雷托报酬改进的政策则视情况而定。 关键词 信息共享 信贷市场 跨国 一 、 引 言 Akerlof(1970)所提 出的信息不对称 问题在金融市场 已经非常普遍。Stiglitz与 Weiss(1981)最早在解释信贷市场中的信贷配给现象时使用了信息不对称模型。在信 贷市场中，贷款入不能直接观测到借款人的还款能力，也就是说，他们不能区分哪些借 款人是可靠的债务人，即有能为还钱的借款人。 许多现存的机构在一定程度上缓解 了这类问题。一类是政治机构，比如政府和法院 强制对同合的执行，并通过对担保资产的要求权和扣押权来舒缓信息问题。另一类是金 融机构，例如，银行机构为债权人提供债务人的信息以降低风险。另外，私人信用署和公 共信用注册机关等一些信息共享机关也扮演了重要的角色。私人信用署 自发出现并持 续运作。他们基于互惠原则收集银行提供的数据，然后归类并发布出去。银行付给他们 订阅费并每月向他们提供数据。公共信用注册机关则是由中央银行创立并管理的，他们 强制性地要求银行汇报给他们信息。 信用资料共享的现象最早出现在 19世纪30年代的 国。今天，最大商业信息供应 商Dun和Bradstreet(DB)已经掌管了囊括全球4800万企业的数据库。(参见Jappelli andPagano，2002)另外，美国还有三个主要的消费信铬信息供应商：Experian、Equifax 和TransUnion。目前，它们已经发展为国际性企业。比如，Equifax的业务遍及了3个大洲 的13个 国家，覆盖 4亿 的消费者和贸易商。(参 见Luotoeta1．，2004)在欧 洲，早在几十年前，英国、德国、瑞典和瑞士相继出观了私人信用署，在近几十年又在芬 德国曼海姆大学经济研究中心(CDSE)博士生，电话：+4962ll8fl782电子邮件：xzhao@rumms．uni-mannheim． de，通讯地址：L7，3-5，S06，68131，Mannheim，Germany。感 Iobia、Bruenner、ThomasGehrig、Ernst—Ludwigvon Thadden和本刊匿名审稿入以及许多弗赖堡大学 “欧洲金融市场 甘七”研讨会与会者的建议与评论。 20 宇绐游 温 2008年第4期 兰和荷兰出现，最近也相继 出现在意大利、西班牙和法 国。(参见 Jappelliand Pagano，2000a) 许多文献分析了信贷市场中信息共享机关的作用。Pagano与Jappelli(1993)提出 信息共享可以减少逆向选择问题。Padilla与Pagano(1997)发现信息共享还可以减少 银行的信息租金①。而另一方面，Gehrig与Stenbacka(2007)揭示了信息共享反竞争的 一 面。 然而，这些模型都局限于一个国家之内的信贷市场。在国际金融的环境下，尤其是 在欧洲金融一体化的背景下，跨国借贷的监管壁垒不断降低。以前分散的各个信贷市场 有着一体化的趋势。但是，不同国家有着各 自不同的法律制度。在信贷市场中，每个市场 参与者都遵循特定的游戏规则，尤其是商业法和公司法。一方面，大多数判例法国家使 用不列颠公司法，对债权人的保护很强②。另一方面，大陆法国家对债权人的保护很弱⑧。