A股能否重演道琼斯指数故事.docVIP

A股能否重演道琼斯指数故事 11月20日，沪指五年来首次站在2000点上方，最高达2018．00点。同样，美国道琼斯指数近日也冲到到12300点附近，创下百年来新高。中国Ａ股市场是否会演绎一出道指神话？本刊记者采访了国泰君安研究所所长李迅雷、中国银河证券研究所所长滕泰、中信证券研究所所长徐钢。 Ａ股可能会重演道指故事 在中信证券研究所所长徐钢看来，美国道琼斯指数自今年“十一”后的表现的确是个神话，道指创出100年的新高，“十一”之后突破了12000点，“即使在网络股泡沫的时候，道琼斯指数也没有创出如此的新高。”“到现在，道琼斯指数的位置在12300点附近，继续演绎着历史的新高。”徐钢对此的解释是全球流动性泛滥、美联储加息和石油价格、有色金属的价格乃至大宗产品的价格回落。 徐钢认为，“中国Ａ股可能会重演道琼斯指数的故事”。原因在于，一个是流动性，我国的流动性跟美国股票的流动性不太一样。一个就是全球的流动性，全球的流动性表现不在A股上，表现在H股上，中行、工行上市之后，大量的全球资金涌现了中国具有代表性的公司，如工商银行。工商银行是全国最大的IPO，对于全球投资者来讲它的投资是相当简单的，不像国内的专家们精编细做。比如买日本股市，就会买丰田，买韩国股市就会买三星，买香港股市就是和黄。第二是中国A股面临着人民币升值，会导致境内的人民币的流动性进一步泛滥。央行在做大量的对冲，但是对冲的结果很难完全对冲掉，人民币升值导致央行不断放出基础货币。第三中国企业也跟美国蓝筹公司一样，我们的很多公司业绩来自于海外，而不是来自于中国市场，因此会导致中国的A股上市公司的业绩与中国宏观经济的走势可能会出现背离。“既然这样，我们不妨做个大胆的猜想， A股能否重演道琼斯指数的故事？”不过， 徐钢也提醒，A股可能像道指一样很快时间冲破2000点，然后出现一个小幅的回落，继续稳固地上升。 明年上升空间比较可观 国泰君安研究所所长李迅雷则指出，“在人民币升值的情况下，应该说明年的上升空间也是比较可观的。2001年12月份上证指数1800多点，比现在稍低一点。但和其他新兴市场比较，涨一倍也应该超过3000点。” 李迅雷的理由是，中国的宏观经济表现处于一个较好的时期，目前推动经济增长的三大因素（消费、投资、出口）表现也基本健康。消费在今年以来上升的趋势是明显的。同时，中国企业的经济效益也比较好，私营企业、外资企业、国有企业业绩增长健康。从整体来看，对房地产行业还有争议。另外，人民币升值是资本市场被看好的重要原因，预期人民币升值步伐将加快。 再者，2001年12月份中国股市，上证指数1800多点，比现在稍低一点。以后的情况呢？李迅雷说，即使达到亚洲比较低的水平，涨一倍也应该超过3000点。明年的投资策略还是价值优先的策略，像蓝筹股继续有上升的空间，主要原因在于中国这些大盘蓝筹股从长期以来它都是被低估了，中国股价结构本身有问题，小盘股投资者议价比较多，大盘股给的议价比较低。随着中国市场跟国际接轨之后，股价结构的调整对于内在价值比较明显的大盘蓝筹股有一个需求。 从几个大盘来讲，像金融、能源、钢铁、地产，这些都是中国比较大的行业，大的行业所占的比重比较可观。无论是今年最后几个月也好，还是明年也好，它都蕴含着这么一个机会。从投资的角度来讲，也应该跟整个股价结构相匹配。 再一个投资的策略要考虑到系统性的趋势问题。系统性从人民币储蓄来讲，人民币升值最受益的就是金融、地产等等相关的行业；第二，就是跟消费升级相关的。消费升级就是两大类，整个消费水平的提高，尤其是农村消费水平的提高，基本的需求就非常广阔。再一个就是奢侈品的消费，中国在经济增长过程当中收入差距是拉大；第三，科技的创新。这也是与中央政府相关的，我们要节能、环保，包括IT也发展装备工业，这是一种系统性的趋势。 最后，制度改革方面。由于上市公司在股改之后全流通，全流通当中会遇到一些并购、行业整合方面的机会，总体来讲使得上市公司的治理能够进一步地提高。另外，可以形成降低交易成本，这都会给上市公司带来比较好的机会。 因此，李迅雷说，明年要抓住两个机会，一个是大盘蓝筹的机会，一个是人民币升值和中国产业扶持政策相关。最后就是集中上市公司的并购、重组，主要是这三个方面。 十年牛市仍可期待 而早在今年7月份就称中国股市将走进“三驾马车，十年牛市”的中国银河证券研究所所长滕泰还是坚持他的说法。“到现在，十年还没有到，只过去了近100天，但是指数却从当时的1600点，涨到了现在的2000多点。” 滕泰强调，在可预见的未来，政治环境稳定，国际秩序良好，经济能够持续稳定快速发展；国内而言，人民币不断走强，流动性大等诸多因素将“使中国Ａ股市场持续走牛”。